一、市场要闻：
（1）据新华社消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委
主席、中央财经委员会主任习近平 4 月 22 日上午主持召开中
央财经委员会第四次会议，研究全面建成小康社会补短板问题
和中央经济工作会议精神落实情况。
（2） 4 月 22 日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓
单）：上海地区 29.3 万吨，无锡地区 56.1 万吨，杭州地区 11.5
万吨，巩义地区 12.8 万吨，南海地区 34 万吨，天津 6.0 万吨，
临沂 2.4 万吨，重庆 2.7 万吨，消费地铝锭库存合计 154.8
万吨，相比上周四减少 3.9 万吨。
（3）据国家统计局数据，3 月我国精炼铜产量 71 万吨，同比
增 10.2%；1-3 月累计产量 205 万吨，同比增 8.8%。据国家统
计局，3 月我国铜材产量 156 万吨，同比增 14.2%；1-3 月累
计产量 366 万吨，同比增 14.4%。
创元期货投资咨询部
基本金属期货研究员：刘霄
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助理研究员：陈婧以
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创元期货早报：有色期货 2019 年 4 月 23 日  有色期货早报 建议仅供参考
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二、 分析逻辑
 沪铜

宏观面：4 月中央政治局会议释放政策“退坡”信号，周一沪铜延续震荡态势，股指大跌，沪
铜尾盘小跳水收跌。中央财经委员会上重申“货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势
变化及时预调微调”。近日情绪面有所转向，内盘铜价走势仍稳健，沪铜价格逻辑偏向供给端。
资金面：周一前二十大持仓来看，05 合约空头减仓略多于多头减仓，06 合约和 07 合约多空增
仓基本一致，整体来看短线仍是博弈状态。
基本面：周一现货市场供需双方僵持，升水幅度并无太大变化，期货合约间价差基本持平。库
存方面，4 月 22 日上期所铜减少 2838 吨至 139471 吨，近期国内库存明显回落，对于铜价支
撑较强，保税区库存因进口利润为负而小幅累库。终端需求方面，3 月房地产数据企稳回升，
但月中央政治局会议上重申“住房不炒”，严监管的政策将持续，消费方面仍待刺激。
技术面：铜价短期内震荡行情不改，主力 06 将在 48600-50000 之间宽幅震荡。
单边：沪铜主力围绕 49400 一线高抛低吸操作。 有色期货早报 建议仅供参考
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 沪铝
资金面：周一前二十大持仓来看，06 合约多头主力增仓明显多于空头主力。
基本面：周五沪铝主力震荡收涨，突破震荡区间上沿后上涨趋势保持。4 月 22 日，消费复苏
社会库存延续去化，周一消费地铝锭库存合计 154.8 万吨，相比上周四减少 3.9 万吨。本轮上
涨的主要原因是市场情绪好转，下游需求的预期良好，且新增产能的释放较晚，导致电解铝库
存保持了较好的去库速度。成本端，氧化铝价格有止跌企稳迹象，但其他原料仍不具备涨价基
础，当前期价已经修复了利润，上涨的空间恐有限。终端需求方面，家电和汽车行业有政策刺
激的预期，房地产市场维稳为主，利好较为有限。
技术面：沪铝主力突破前期震荡区间及拐点，多头强势保持。
单边：06 合约多单继续谨慎持有，止损 13870。