铜：更大规模经济刺激预期下欧美股市反弹，有色金属多数上扬，昨日伦铜收涨0.44%至5969美
元/吨，沪铜主力收于48450元/吨。产业层面，lme库存减少2075至219600吨，注销仓单占比提高
至48.6%，Cash/3M小幅贴水。国内方面，上海地区现货升水175元/吨，盘面走高后市场反应谨
慎，但低库存使得升水仍坚挺，上期所仓单库存降至3.6万吨。昨日铜现货进口处于盈亏平衡附
近，3月期进口亏损450元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差2200元/吨。价格层面，全
球最大产铜国智利下调铜产量预期，叠加低库存和宽松的货币环境，铜仍是有色中偏多配置品种
。今日关注官方制造业PMI公布，沪铜主力合约运行区间参考：47500-49000元/吨。
锡：6月30日，日前LME伦锡库存现为3565吨。伦锡3M电子盘报收16810美元/吨，较前日下跌
0.24%。国内，上期所期货库存减少273吨，现为2621吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均
价为138750元/吨。沪锡主力合约前日报收137420元/吨，较日前下跌0.58%。主力贴水为1330元/
吨。上游云南40%锡精矿报收125750元/吨，下游63A焊锡报99500元/吨。近几个月精炼锡市场仍
处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走向
均衡区间，后市预计振幅将继续收窄。五月进出口数据显示精炼锡进口量超3000吨，与同期LME
库存下降量基本吻合，符合预期。当下，全球新冠确诊病例超千万，美国新增病例迭创新高，对
情绪面有所打击，二次疫情和贸易博弈再次成为经济复苏的隐患。预期锡价将会在140000下方震
荡，没有太大的机会，建议观望。
铝：lme铝价回升至1614美元/吨附近，lme库存下降4025吨。国内氧化铝价格暂时维持在2260元/
吨，恐有抬升动力并导致冶炼利润回落。SMM报周一社会库存继续维持下降，但若观察5地库存则
已经上涨5000吨。考虑到铝棒加工费近期仍处于回落状态，累库预期有望实现，但目前现货价格
仍维持在14100元/吨附近，高Back存在导致空单移仓损失，暂难改高位震荡的格局，建议观望为
主。
镍：周一，LME库存下降312吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍上涨0.83%，沪镍主力合约
上涨0.92%，报收102580元/吨，周一夜盘上涨0.21%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影
响逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间100300～101800元/吨，俄镍现货对08合约贴水
500元/吨，金川镍平均升水750元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保
税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口预计6月恢复正常，
印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。
综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存续
降，不锈钢现货价格环比持稳，钢厂8月期盘价探涨100元/吨，期货价格上涨，基差小幅升水维
持。淡季需求承压，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注
疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡
偏弱为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少175吨，至122850吨，注销仓单减少175吨，至5225吨，注销仓单占库存比
4%，cash/3m贴水维持5-10美元/吨。上期所仓单减少25吨，至37225吨，国内现货市场变化不
大，升贴水平稳，其中上海对7月升水100元/吨，进口锌升水80元/吨，广东对8月升水50-60元/
吨。5月进口数据低于我们此前预期，叠加6月降库速度放缓，使我们将二季度国内锌消费增速预
估值下调至-2%，下半年消费预期下调使得全球锌市场供需由紧平衡调整为小幅过剩，锌基本面
依然偏空。周内维持震荡观点，区间看16600-17000元/吨，三季度供应过剩预期增加，买近抛远
套利单全平。