白银（张楠）
4 月 9 日，沪银期货主力合约 AG1906 收盘价报 3591，
涨 0.42%。美元指数继续回落，失守 97 关口，现货黄金
在周二大涨，顺利突破 1300 美元关口，创下两周新高。
基本面来看，白银供给方面，根据美国地质勘探局
(USGS)最新发布的报告显示，美国白银产量现在位于 70
多年来的最低水平，主要原因是矿石品位下降以及经济
矿床减少；需求方面，2019 年是印度的大选年，大选之
前印度政府发放的救助款很可能被印度农民用来买白
银，推动白银需求强劲增长，因此供求关系长期利多白
银。机构持仓方面，在 Ag1906 合约上，排名前 20 机
构多头持仓增加 3676 手，空头持仓增加了 1580 手。但
是全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓周二减
少 2.64 吨，使得总持仓量降至 757.85 吨，创五个月以
来新低。
消息面（1）IMF 下调 2019 年全球经济增速预期至金
融危机以来最低水平，欧美贸易局势引发市场下跌，受到
这两个消息的刺激，标普止步八连涨；（2）美国欲向欧盟
“祭出”关税大刀，威胁对 110 亿美元欧盟产品加征关税
“补贴空客伤害美国经济”。欧盟回应准备对美国补贴波
音实施报复性关税。因此，市场对美国政治、英国退欧和
经济衰退方面的担忧，再加上美元指数回落利多金银，投
资者可轻仓短线做多。
铜（李瑶瑶）
4 月 9 日沪铜维持偏强运行，收盘时主力 1906 合约涨 530 元/吨，报收 49880，涨跌幅为 1.07%，
成交量增加 87744 手至 17.3 万，持仓量增加 25358 手至 18.2 万。伦铜报收 6487 美元/吨，较前一交
易日涨 12 美元/吨，涨跌幅为 0.19%，成交量增加 4062 手至 1.80 万。沪铜全部合约国内前二十持仓多
头增持 2558 手至 144038，国内前二十持仓空头增持 6254 手至 172626。
现货方面：SMM 讯，4 月 9 日上海电解铜现货对当月合约报升水 10 元/吨~升水 140 元/吨，较前一国都期货研究报告系列|基础研究
请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13
交易日下降 10 元/吨。平水铜成交价格 49250 元/吨~49390 元/吨，升水铜成交价格 49360 元/吨~49490
元/吨。废铜方面，4 月 9 日广东地区 1#光亮铜报价 45100 元/吨~45400 元/吨，精废价差回落至 974 元
/吨。
上周公布的 3 月 PMI 数据重回枯荣线上方，超出市场预期。近期股市延续涨势，上证综指已突破
前期震荡平台，市场风险偏好明显上升。从铜基本面来看，截止上周五 SMM 干净矿现货 TC 报 66-72 美
元/吨，均价较前一周跌 1 美元/吨，TC 延续跌势，显示市场铜矿供应偏紧。二季度为铜传统消费旺季，
继前一周上期所库存下降之后，上周上期所库存下降 4092 吨，显示旺季铜需求已基本启动。清明假期
中美双方进行了第九轮经贸磋商进展顺利，特朗普表示，中美双方可能在四周左右完成谈判。整体来
看，PMI 数据向好，股市大涨带动市场风险偏好上升，中美贸易谈判取得新进展，铜供应偏紧状况下旺
季需求启动，因此在这众多利好推动下，预计铜价维持偏强运行。