白银（张楠）
4 月 15 日，现货黄金在周一连续三个交易日下跌，未能守住 1290 美元水平，创下两周新低，盘中甚至一度
逼近 1280 美元；白银 1906(AG1906)跌 1.42%, 黄金 1906(AU1906)跌 1.01%。
基本面来看，白银供给方面，根据美国地质勘探局(USGS)最新发布的报告显示，美国白银产量现在位于 70国都期货研究报告系列|基础研究
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多年来的最低水平，主要原因是矿石品位下降以及经济矿床减少；需求方面，2019 年是印度的大选年，大选之
前印度政府发放的救助款很可能被印度农民用来买白银，推动白银需求强劲增长，因此供求关系长期利多白
银。机构持仓方面，在 Ag1906 合约上，排名前 20 机构多头持仓减少 162 手，空头持仓增加 4079 手。ETF 投
资者也在持续抛售黄金，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓周一减少 3.82 吨，使得总持仓量降至
754.03 吨，创去年 11 月以来最低水平。
消息面，（1）周一公布的美国 4 月纽约联储制造业指数为 10.1，高于前值 3.7 和预期 6.7；纽约州 4 月商
业活动温和增长。整体商业环境指数升至 10.1，说明经济增长有一定程度提高；（2）芝加哥联储行长 Evans 预
计，美联储到 2020 年秋都将维持利率不变，他希望在再次加息前看到通胀上升，美联储需要实际看到通胀与
目标更加一致，而不仅仅是预测；（3）关税威胁升级之际，欧盟方面周一同意开始与美国进行贸易谈判，以期
取消工业品关税。欧盟贸易专员 Malmstrom 表示，决心 9 月初之前达成协议。综上所述，长期拉看，市场对美
国政治、英国退欧和经济衰退方面的担忧，再加上美元指数回落利多金银，金银进入中长期上涨周期中；但是
短期内中国金融数据大超预期，基本面回暖使得避险情绪有所回落，空头力量较为强势，因此短期内金银回调
可能性较大。