铜
当前矛盾：微观企稳的力度及货币政策下一阶段倾向
继中国进出口和信贷数据远超预期，上周公布GDP、投资、消费等数据好
于预期，利好持续发酵推高铜价触及5万,但价格冲高回落伴随减仓。微观
消费确有改善，从各方不同的态度来看，改善力度属于温和。在经济有所
企稳的现状下，政策开始强调防风险，不免令市场猜想货币政策将边际收
紧。价格将重新在短期经济偏稳及未来货币收紧之间博弈，操作上不建议
追高，逢低可酌情试多。
操作建议：低位试多
风险点：消费不佳，宏观数据大幅下滑

铝：
当前市场矛盾：需求增速与产能投放节奏的博弈
我们的观点：氧化铝价格小幅回调，现货交易卖方惜售情绪较高，氧化铝
价格底部基本确立，成本端支撑逐渐回暖；排除税改对市场的影响，上周
库存降幅为年内最高，去库幅度的提升是旺季消费复苏的积极信号，叠加
上周公布的宏观经济数据较为乐观，政策刺激初见成效，对未来需求继续
提振具有偏多的预期；供给方面，随着利润不断修复并扩大，冶炼厂不再
驻足等待，广西、云南等地已有新增产能预计投放，山东、青海也有复产
动向，供给端的压力可能较预期提前。因此关注重点需求增速与产能投放
节奏的博弈，预计短期铝价震荡偏强。
操作建议：多头持有，但不可追高
风险：去库速度不及预期；产能投放及复产加快