铜：国内疫情存在局部扩散风险，隔夜美股低开高走，昨日伦铜收跌0.7%至5739美元/吨，沪铜
主力收于46600元/吨。产业层面，lme库存环比增加12450至247000吨，增量来自釜山和新奥尔良
仓库，注销仓单占比降至42.7%，Cash/3M贴水扩至28.8美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水
扩至210元/吨，06合约最后交易日月间价差剧烈波动导致贴水走扩，换月后现货有望重回升水格
局。昨日铜现货进口亏损缩至50元/吨，3月期进口亏损200元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光
亮铜价差缩至1420元/吨。价格层面，国内疫情防控级别提升，需求预期走弱的情况下观察库存
拐点是否出现。海外铜原料供应受疫情影响仍大，虽然从配置角度看，铜品种基本面相对优于其
它有色金属，美元走弱趋势下利好估值提升，但需关注利空因素增多对价格上涨造成的阻力。今
日沪铜主力运行区间参考：45800-47000元/吨。
锡：6月16日，日前LME伦锡库存增加15吨，现为3365吨。伦锡3M电子盘报收16910美元/吨，较前
日上涨0.45%。国内，上期所期货库存减少8吨，现为3180吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为139000元/吨。沪锡主力合约前日报收134730元/吨，较日前下跌1.69%。主力贴水为
5270元/吨。上游云南40%锡精矿报收126000元/吨，下游63A焊锡报99500元/吨。随着伦锡连日大
涨，沪伦价差快速收窄，进口盈利窗口关闭。同时，上周美国几个州出现新冠疫情反弹迹象，部
分地区表示7月有停工的可能性，以及北京新冠病例突增，对市场信心带来二次打击。因此对锡
价的看法为回调走弱，建议空仓观望。
铝：lme铝价反弹至1596美元/吨附近，lme库存上涨28450吨，主要为亚洲地区库存上涨。国内方
面，现货维持在13820元/吨，现货贴水10元/吨。06合约摘牌后，07合约开始往现货价格收敛。
周一社会库存再降2万吨，导致现货价格依然坚挺。国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，目前供应
增速偏慢，导致供应缺口的收窄主要将由需求季节性走弱驱动或者原铝替代效应减弱。目前社会
库存对利空逻辑的验证不足，仍维持震荡偏强判断，下旬需谨慎进口对现货的冲击，等待库存的
进一步验证。
镍：周一，LME库存环比持平，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨0.71%，沪镍主力合约下
跌1.43%，报收100290元/吨，周一夜盘上涨2.42%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响
逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间100600～101900元/吨，俄镍现货对07合约贴水225
元/吨，金川镍平均升水950元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损扩大，但保税区
纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼
镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综合
来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅继续
趋缓，不锈钢现货价格环比跟随期盘价下跌，期货价格加速下跌，基差升水持续扩大，逼近SS合
约上市以来极值区域。前期社会库存回落和下游需求继续复苏预期刺激钢厂6月继续增产，但钢
厂期盘价持续回调，或预示淡季需求持续承压。叠加6月原料成本抬升，冶炼利润承压。目前关
注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震
荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少525吨，至124900吨，注销仓单减少525吨，至6625吨，注销仓单占库存比降
至5.3%，cash/3m贴水10美元/吨。我的有色报周一国内社会库存19.66万吨，较上周四下降0.93
万吨，减量主要来自上海，下游补库增加，现货成交较好，市场货源转向偏紧，现货升水走高，
其中上海现货对7月升水170元/吨，广东对7月升水60-70元/吨，进口锌锭升水150元/吨。SMM调
研5月精炼锌产量同比环比双降，相反5月终端消费数据较好，精炼锌市场供应紧张，但锌精矿过
剩预期仍在，锌基本面依然偏空，结构上看坚挺，周内沪锌看16000-16600元/吨，买7抛9套利持
有。