铜：隔夜欧美股市上扬，北京疫情风险等级提高，铜价冲高回落，昨日伦铜微涨0.1%至5742美元
/吨，沪铜主力收于46690元/吨。产业层面，lme库存环比增加1475至248475吨，注销仓单占比降
至39.5%，Cash/3M贴水扩至30美元/吨。国内方面，上海地区现货转为升水150元/吨，换月后期
货共振上扬，市场成交有明显改善。昨日铜现货进口重新盈利130元/吨，3月期进口亏损440元/
吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2500元/吨，昨日生态环境部发布第八批废铜进
口配额，核定进口量仅1570吨，今年累计核定废铜进口额度54.2万吨。价格层面，国内疫情防控
级别提升，需求预期走弱的情况下观察库存拐点是否出现。海外铜原料供应受疫情影响仍大，虽
然从配置角度看，铜品种基本面相对优于其它有色金属，美元走弱趋势下利好估值提升，但需关
注利空因素增多对价格上涨造成的阻力。今日沪铜主力运行区间参考：45800-47400元/吨。
锡：6月17日，日前LME伦锡库存减少80吨，现为3285吨。伦锡3M电子盘报收16830美元/吨，较前
日下跌0.03%。国内，上期所期货库存减少46吨，现为3134吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为139250元/吨。沪锡主力合约前日报收137970元/吨，较日前上涨2.7%。主力贴水为1280
元/吨。上游云南40%锡精矿报收126250元/吨，下游63A焊锡报99500元/吨。随着伦锡连日大涨，
沪伦价差快速收窄，进口盈利窗口关闭。昨日，中印40多年来最严重边境冲突升级朝鲜将朝韩联
络办公室炸毁，朝鲜将朝韩联络办公室炸毁，对市场信心带来二次打击。因此对锡价的看法为回
调走弱，建议空仓观望。
铝：lme铝价反弹至1600美元/吨附近，lme库存上涨39550吨，主要为亚洲地区库存上涨。近期
LME库存迅速上涨，并且主要在亚洲地区，隐性库存开始显性化。国内方面，现货价格抬升至
13970元/吨，现货升水180元/吨。07合约有往现货价格收敛的趋势。国内冶炼利润仍在1300元/
吨以上，目前供应增速偏慢，导致供应缺口的收窄主要将由需求季节性走弱驱动或者原铝替代效
应减弱。目前社会库存对利空逻辑的验证不足，现货维持坚挺的背景下，期货价格仍维持震荡偏
强判断，下旬需谨慎进口对现货的冲击，等待库存的进一步验证。
镍：周二，LME库存环比增加240吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，受到印尼地震消息影响，
LME镍上涨1.6%，沪镍主力合约上涨3.33%，报收103630元/吨，周二夜盘下跌0.29%。基本面上，
目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间102350～103750元
/吨，俄镍现货对07合约贴水225元/吨，金川镍平均升水850元/吨。进出口方面，根据模型测
算，纯镍进口亏损扩大，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土
镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本
高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，
上周无锡佛山社会库存降幅继续趋缓，不锈钢现货价格环比持平，期货价格跟随镍价反弹，基差
升水小幅缩窄，但仍位于极值区间。前期社会库存回落和下游需求继续复苏预期刺激钢厂6月继
续增产，但钢厂期盘价持续回调，或预示淡季需求持续承压。叠加6月原料成本抬升，冶炼利润
承压。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪
镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少125吨，至124775吨，注销仓单增加25吨，至6650吨，注销仓单占库存维持
5.3%。上期所仓单减少177吨，至41807吨，现货市场货源偏紧，贸易商升水报价，其中上海现货
对7月升水170元/吨，广东对7月升水60-70元/吨，进口锌锭升水140元/吨。基本面变化不大，精
炼锌产量相对平稳，同比转入下降通道，锌精矿过剩预期加大，加工费或企稳回升，国内疫情不
确定因素增加，需求端补偿性消费为主后期依然面临回落风险，基本面依然偏空。周内沪锌看
16000-16600元/吨，买7抛9套利持有。