铜：欧元区6月PMI初值好于预期，美元继续跌势，隔夜欧美股市上扬，昨日伦铜收涨0.27%至
5911美元/吨，沪铜主力收于47730元/吨。产业层面，lme库存减少4950至228450吨，注销仓单占
比提高至47.0%，Cash/3M贴水缩至13美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至165元/吨，市
场货源增多，节前下游补货积极性一般，上期所仓单库存续减0.14万吨。昨日铜现货进口盈利扩
至230元/吨，3月期进口亏损370元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2400元/吨。
消息面，中电联数据显示，1-5月我国电网工程投资完成额同比下降2.0%，降幅比前四月收窄
14.5个百分点。价格层面，国内需求走弱，但未见明显累库，进口窗口还将开启以平衡内外供需
。海外新增确诊病例上升表明疫情持续时间或将更长，疫情导致需求更加悲观的同时，也意味着
矿端生产干扰风险加大，在当前低库存和宽货币的背景下，铜仍是偏多配置品种。今日沪铜主力
运行区间参考：46800-48000元/吨。
锡：6月24日，日前LME伦锡库存减少25吨，现为2980吨。伦锡3M电子盘报收16855美元/吨，较前
日下跌0.35%。国内，上期所期货库存减少4吨，现为2993吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为139500元/吨。沪锡主力合约前日报收138260元/吨，较日前上涨0.38%。主力贴水为
1240元/吨。上游云南40%锡精矿报收126250元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。近几个月精炼锡
市场仍处于短缺状态，市场的流通现货较少，价格会有一段时间的上行趋势，上方压制主要来源
于产能的过剩和需求不振。随着几条路径的利润走向均衡区间，进口套利窗口已经逐渐关闭。昨
日，云锡发布消息称月底将停产检修，结合当下现货流通情况，锡价或有一定的上涨空间，建议
轻仓做多，目标价位142000。
铝：lme铝价回落至1590美元/吨附近，lme库存下降275吨。国内方面，端午临近，下游接货情况
有所回落。但现货价格仍维持高位至14030元/吨，而现货升水抬升至220元/吨。国内氧化铝价格
暂时维持在2260元/吨，使得国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，铝价的持续回落暂未得到累库的
持续性验证，暂难改高位震荡的格局，高Back存在导致空单移仓损失，建议观望为主。
镍：周二，LME库存增加324吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍上涨0.52%，沪镍主力合约
下跌0.3%，报收101550元/吨，周二夜盘下跌0.05%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响
逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间101000～102500元/吨，俄镍现货对08合约贴水525
元/吨，金川镍平均升水575元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税
区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印
尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综
合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅下
降，不锈钢现货价格环比持稳，期货价格上涨，基差升水继续走弱。淡季需求承压钢厂期盘价回
调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情后期国外消
费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行
区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少150吨，至123450吨，注销仓单减少100吨，至5350吨，注销仓单占库存比4%
。上期所仓单减少25吨，至37375吨，现货市场成交偏弱，贸易商下调升水报价，其中上海现货
对7月升水80元/吨，广东对8月升水至20-30元/吨。锌价回落未能有效攻破17000前高，反应其自
身基本面依然偏弱，近期加工费返升抬升冶炼利润，上游原料过剩向中游冶炼端过剩的传导仍在
继续。结构上国内进口货源减少，三季度去库或延续直至进口窗口再次开启，市场或重回内强外
弱格局。日内运行区间看16600-16900元/吨，7-9套利移仓。