铜：中国央行维持LPR利率不变，美国新增确诊病例增多，美元指数大跌，昨日伦铜收涨1.46%至
5895美元/吨，沪铜主力收于47750元/吨。产业层面，lme库存减少3200至233400吨，注销仓单占
比提高至46.5%，Cash/3M贴水缩至19.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水185元/吨，市场
主动性买盘减少，供需较为拉锯，上期所仓单库存减0.6万吨。昨日铜现货进口盈利180元/吨，3
月期进口亏损410元/吨，洋山铜premium涨至102.5美元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜
价差缩至2030元/吨。价格层面，国内需求走弱，但未见明显累库，进口窗口还将开启以平衡内
外供需。海外新增确诊病例上升表明疫情持续时间或将更长，疫情导致需求更加悲观的同时，也
意味着矿端生产干扰风险加大，在当前低库存和宽货币的背景下，铜仍是偏多配置品种。今日沪
铜主力运行区间参考：46800-48000元/吨。
锡：6月23日，日前LME伦锡库存增加70吨，现为3005吨。伦锡3M电子盘报收16915美元/吨，较前
日上涨0.18%。国内，上期所期货库存减少24吨，现为2997吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为139500元/吨。沪锡主力合约前日报收137010元/吨，较日前下跌0.29%。主力贴水为
2490元/吨。上游云南40%锡精矿报收126500元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。近几个月精炼锡
市场仍处于短缺状态，市场的流通现货较少，价格会有一段时间的上行趋势，上方压制主要来源
于产能的过剩和需求不振。随着几条路径的利润走向均衡区间，进口套利窗口已经逐渐关闭。从
利润上看，锡价下一阶段或进入震荡趋势，建议空仓观望。
铝：lme铝价反弹至1601美元/吨附近，lme库存上涨12200吨。由于受到停电影响，海德鲁旗下
Alunorte氧化铝厂产量受到影响，产能运行重回50% 70%之间。这使得国内氧化铝价格有重回偏
强走势的可能。国内方面，周一社会五地库存再降1.5万吨，去库背景下，现货价格继续维持强
势，现货价格抬升至13960元吨。国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，铝价的持续回落暂未得到累
库的持续性验证，暂难改高位震荡的格局，高Back存在导致空单移仓损失，建议观望为主。
镍：周一，LME库存环比持平，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍下跌0.86%，沪镍主力合约
下跌2.25%，报收101860元/吨，周一夜盘下跌0.06%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影
响逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间102000～103300元/吨，俄镍现货对08合约贴水
扩大至525元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏
损，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢
复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍
有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会
库存小幅下降，不锈钢现货价格环比小幅探涨，期货价格上涨，基差继续走弱。淡季需求承压钢
厂期盘价回调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情
后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱
为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少450吨，至123600吨，注销仓单减少350吨，至5450吨，注销仓单占库存比至
4.4%。上期所库存续减1846吨，至37400吨，减量主要来自广东，锌价反弹下游畏高情绪加重，
贸易商下调升水报价，其中上海现货对7月升水100元/吨，广东对8月升水至60-70元/吨，进口锌
锭升水70元/吨。ILZSG数据显示，1-4月全球锌精矿产量385.8万吨，同比下滑5.7%；1-4月全球
精炼锌产量442.3万吨，同比增长2.5%；1-4月全球精炼锌消费418.2万吨，同比下滑4.8%。疫情
对上下游影响明显超过中游 ，1-4月全球锌市场过剩2.4万吨，去年同期为短缺0.8万吨。沪锌继
续上行，中期偏空观点不变，观望，7-9套利移仓。