铜：国内股市延续涨势，海外铜库存下降，美国恢复对中国部分商品加征关税，昨天铜价继续攀
升，伦铜收涨0.98%至6297美元/吨，沪铜主力收高至50490元/吨。产业层面，lme库存减少6825
至185200吨，注销仓单占比升至48.8%，Cash/3M升水0.4美元/吨。国内方面，上海地区现货升水
下调至20元/吨，下游观望情绪较浓，期货月间价差收窄。昨日铜现货进口维持盈亏平衡附近，3
月期进口亏损130元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2900元/吨。消息面，赞比
亚矿业部门数据显示，今年前五个月，该国铜产量增长3.9%至34.3万吨。价格层面，国内股市大
涨带动市场情绪上升，现货在收储传言下表现较强，铜价暂时偏强对待，但需警惕中美贸易争端
升级对市场情绪的打压，同时关注智利铜矿是否出现实质性减产。今日沪铜主力合约运行区间参
考：49500-50800元/吨。
锡：7月10日，日前LME伦锡库存上升25吨，现为3920吨。伦锡3M电子盘报收17250美元/吨，较前
日上涨0.88%。国内，上期所期货库存增加64吨，现为2944吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为140500元/吨。沪锡主力合约前日报收140320元/吨，较日前下跌0.31%。主力贴水180元
/吨。上游云南40%锡精矿报收127750元/吨，下游63A焊锡报10100元/吨。近几个月精炼锡市场仍
处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走向
均衡区间，后市预计振幅将继续收窄。美国新冠病例首次单日新增逾6万，疫情担忧拖累美股和
原油下跌，后期预期在140000上下波动。
铝：lme铝价摸高至1695美元/吨后回落，lme库存上涨19625吨。国内沪铝主力合约再创新高，现
货升水抬升至60元/吨。周四报社会五地库存继续下降0.4万吨，使得国内铝价仍维持强势。而国
内铝棒加工费仍在回落。国内氧化铝价格抬升至2419元/吨，冶炼成本继续抬升。目前结构高
Back存在导致空单移仓损失，暂仍判断开始进入累库阶段，流动性充裕下，有色金属仍在铜为首
的强势氛围中，价格高位震荡的格局不变，建议观望为主，关注进口量对于现货升水的冲击。
镍：周四，LME库存增加18吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍下跌2.04%，沪镍主力合约
上涨0.09%，报收107630元/吨，周四夜盘下跌1.88%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影
响逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间106000～107250元/吨，俄镍现货对08合约贴水
500元/吨，金川镍平均升水500元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保
税区纯镍前期订单继续进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印
尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价
格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山
社会库存再次下降，期货订单成交改善成本抬升预期推动下，现货价格继续坚挺，期货价格震荡
上涨基差升水维持缩窄态势。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产开始
兑现，后期供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下
游需求提振状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。
锌：昨日锌价高位调整为主，技术及宏观面依然向好，短期锌价或伴随有所金属继续上行，但我
们认为本轮锌价上涨与基本面关联有限，短期锌价大涨也不会改变我们对锌自身基本面偏空的看
法，下半年原料端再度转入供应宽松格局，冶炼利润抬升从而抬升中游冶炼产量，供应仍处增长
周期。日内数据，LME锌库存减少175吨，注销仓单大增14875吨，至22275吨，注销占比攀升至
18%；上期所仓单减少75吨，现货市场货源亦相对充足，上海现货对8月升水50元/吨，进口锌升
水50元/吨，广东现货对8月转为平水。本轮锌价上行空间取决于宏观面乐观情绪释放到何时，建
议观望。