铜：部分国家新冠疫情加剧，全球股市回调，昨日铜价探低回升，伦铜收涨0.24%至6410美元/
吨，沪铜主力收至51510元/吨。产业层面，lme库存减少6650至159800吨，注销仓单占比降至
38.1%，Cash/3M转为升水1.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至35元/吨，盘面下挫后
贸易商收货积极性提升，下游买盘改善。内外盘方面，铜现货进口亏损130元/吨，3月期进口亏
损410元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2250元/吨。宏观方面，中国二季度GDP
增长3.2%，高于市场预期，因投资拉动经济回暖，消费增长则依然疲弱。价格层面，疫情反复导
致海外需求难以快速回升，叠加国内消费增速放缓，短期精炼铜累库压力加大，铜的配置价值降
低，关注智利铜矿罢工进展及宏观氛围变化。今日沪铜主力合约运行区间参考：50800-52000元/
吨。
锡：7月17日，日前LME伦锡库存下降55吨，现为3855吨。伦锡3M电子盘报收17340美元/吨，较前
日上涨0.26%。国内，上期所期货库存上升18吨，现为2968吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日
平均价为140750元/吨。沪锡主力合约前日报收141460元/吨，较日前上涨0.58%。主力升水710元
/吨。上游云南40%锡精矿报收127750元/吨，下游63A焊锡报101000元/吨。近几个月精炼锡市场
仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走
向均衡区间，此外银漫矿业进行了复检，确认整改完毕复产在即，以及秘鲁预计在七月底恢复所
有产能。综合看，锡自身的基本面逻辑相对偏空，震荡偏弱，后期重回140000下方，轻仓试空。
铝：lme铝价收盘至1668.5美元/吨，lme库存上涨4725吨。近期有色金属回调，沪铝跌幅3%，现
货升水250元/吨。预计仍将走期货往现货价格靠拢，导致期货价格仍有支撑。周四社会并未大幅
累库，反映目前供需矛盾并不明显，进口铝锭对现货的冲击暂也不明显，暂仍判断国内开始进入
累库阶段，但目前供应上的利空因素体现并不明显，但不建议追高，高位震荡格局不变。
镍：周四，LME库存增加180吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍下跌1%，沪镍主力合约下
跌2.21%，报收106170元/吨，周四夜盘上涨0.71%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响
逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间106050～107050元/吨，俄镍现货对08合约贴水550
元/吨，金川镍平均升水275元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税
区纯镍前期订单继续进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼
镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格
仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存继
续下降 ，期货订单成交改善、市场供给偏少和成本抬升预期下，现货价格继续获得支撑，期货
价格回落基差小幅走强。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产后供应增
速有所放缓。目前关注疫情后期国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求提振状况。
本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。
锌：LME锌库存减少450吨，至122525吨，注销仓单维持21675吨，注销占比至18%；我的有色网报
周四国内六地库存至18.3万吨，较上周减少0.67万吨，减量主要来自天津，广东库存增长，现货
市场成交有所改善，升贴水小幅扩大，其中上海现货对8月升水至80元/吨，进口锌升水50元/
吨，广东现货对9月升水30-40元/吨。锌价延续回调，短期走势依然受宏观面引导，基本面三季
度原料供应逐步改善，叠加锌价上涨，炼厂利润和原料库存较二季度均有所抬升，预计金属供应
环比抬升，三季度供需有望双增，从平衡角度看紧平衡或小幅过剩的局面下，锌价上涨缺乏基本
面逻辑支撑。日内看震荡调整为主，区间参考17700-18000元/吨。