铜：中国央行连续多日开展逆回购操作释放流动性，中美贸易对话推升离岸人民币，隔夜纳斯达
克和标普续创新高，昨日伦铜收涨0.29%至6536美元/吨，沪铜主力涨至51360元/吨。产业层面，
LME铜库存续降2375至95525吨，注销仓单减少3650吨，Cash/3M升水17.3美元/吨。国内方面，上
海地区现货升水下调至45元/吨，弱需求格局难改，成交一般。昨日铜现货进口亏损缩至470元/
吨，3月期进口亏损缩至320元/吨，洋山铜premium降至70美元/吨。废铜方面，昨日电解铜与1#
光亮铜价差扩至2280元/吨，替代关系依然利好废铜消费。消息面，海关总署公布的数据显示，7
月我国进口精炼铜55.5万吨，环比增14.2%，同比大增89.9%，主要得益于4、5月份进口窗口持续
开启；7月份废铜进口量为7.5万吨，环比增0.6万吨，虽然废铜进口延续环比增加态势，但绝对
量仍低。价格层面，进口窗口关闭使得国内供应压力边际减轻，加之政策托底效应，铜价下方仍
有支撑，一旦消费改善，铜价有望企稳，建议维持偏震荡观点，近期关注印尼矿端干扰是否加
剧，套利上关注跨市反套。今日沪铜主力运行区间参考：50500-51800元/吨。
锡：8月26日，日前LME伦锡库存下降30吨，现为5205吨。伦锡3M电子盘报收17370美元/吨，涨幅
0.35%。国内，上期所期货库存下降42吨，现为3303吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为141750元/吨。沪锡主力合约前日报收141230元/吨，较日前上涨0.02%。主力贴水610元/吨。
上游云南40%锡精矿报收129750元/吨，下游63A焊锡报102000元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅
甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约
在1000-2000吨之间。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相
对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，前几日操作建议为空单止盈至平仓锁定利润，结
合当前价位看，后期建议多单建仓并持有。
铝：伦铝价格抬升至1781.5美元/吨，lme库存下降5575吨，Cash/3m贴水40.5美元/吨，海外需求
依然疲弱。7月进出口数据公布，原铝进口18.46万吨。考虑到如此高的进口量，7月的社会库存
累积并不高，反映需求增速可观。在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季有可能再次使得国
内转为去库。虽然冶炼利润高企，但9、10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。
镍：周二，LME库存减少456吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍上涨0.67%，沪镍主力合
约上涨0.09%，报收117420元/吨，周二夜盘上涨1.36%。国内基本面方面，周二现货价格成交区
间116800～117700元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口
方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍将会少量到港至保税区。镍铁方面，菲
律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁继续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量
回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口增速低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短
期供应偏紧，后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库
存继续下降，钢厂远期订单继续改善，市场供给偏紧以及原料价格上涨，现货价格保持坚挺，期
货主力合约价格震荡上涨，基差平水附近波动。目前淡季仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升
钢厂供应增速放缓，但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展
以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～
120000元/吨。
锌：美元走弱支撑锌价收涨，周内呈宽幅震荡走势，下方均线支撑较强，沪锌连续三个交易日收
下影线，多头格局转弱但尚未结束，全球货币政策边际变化依然是市场关注焦点。伦锌库存小幅
下降，总量维持22万吨以上，上期所仓单维持3.4万吨，锌价回调下游采买情绪增加，现货市场
成交略有改善，贸易商维持升水报价，其中上海现货对9月升水维持120元/吨，广东对10月维持
50-60元/吨。锌价转入横盘表明前期锌精矿供应过剩预期的修正已经基本到位，三季度海外矿山
增产速度或成为下一阶段基本面估值的关键因素。日内运行区间19700-20100元/吨。