铜：全球央行年会上美联储主席释放偏鸽政策取向，美元探低回升，海外铜库存续降，铜价小幅
攀升，昨日伦铜收涨0.35%至6623美元/吨，沪铜主力涨至51770元/吨。产业层面，LME铜库存下
降1250至90775吨，注销仓单增加2750吨，Cash/3M升水21美元/吨。国内方面，上海地区现货升
水下调至0元/吨，现货需求清淡，弱势格局不变。昨日铜现货进口亏损扩至650元/吨，3月期进
口亏损扩至430元/吨，洋山铜premium小幅下滑。废铜方面，昨日电解铜与1#光亮铜价差扩至
2320元/吨，替代关系依然利好废铜消费。消息面，自由港（Freeport）印尼分公司称将放宽
Grasberg铜精矿项目的封锁，以结束针对封锁的抗议活动。价格层面，进口窗口关闭使得国内供
应压力边际减轻，加之政策托底效应，铜价下方仍有支撑，一旦消费改善，铜价有望企稳回升，
短期建议维持偏震荡观点。今日沪铜主力运行区间参考：51000-52000元/吨。
锡：8月28日，日前LME伦锡库存现为5215吨。伦锡3M电子盘报收17775美元/吨，涨幅1.2%。国
内，上期所期货库存增加127吨，现为3476吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为143000
元/吨。沪锡主力合约前日报收143520元/吨，较日前上涨1.44%。主力升水520元/吨。上游云南
40%锡精矿报收129750元/吨，下游63A焊锡报102000元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅甸锡矿进
口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约在1000吨
左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况
下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有。
铝：美联储将长期维持低利率政策，转变前期先发制人的政策取向。美元指数大幅回落后，迅速
攀升，反映市场对于政策的力度偏小。伦铝价格维持在1778美元/吨，lme库存下降4000吨。在绝
对库存偏低的背景下，9、10月的旺季有可能再次使得国内转为去库。虽然冶炼利润高企，但9、
10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。
镍：周四，LME库存增加12吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍下跌0.46%，沪镍主力合
约下跌0.21%，报收119430元/吨，周四夜盘下跌0.26%。国内基本面方面，周四现货价格成交区
间119200～120800元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水500元/吨。进出口
方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍将会少量到港至保税区。镍铁方面，菲
律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁继续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量
回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口增速低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短
期供应偏紧，后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库
存持平，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格保持坚挺，期货主力
合约价格小幅回调，基差平水附近波动。目前淡季和月底市场以刚需成交为主，前期原料成本抬
升钢厂供应增速放缓，但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进
展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000
～120000元/吨。
锌：LME锌库存减少1650吨，至222450吨，cash/3m贴水至27美元/吨；我的有色报周四国内社会
库存较上周增0.3万吨，至14.7万吨，现货市场贸易商出货积极，现货升水变化不大，其中上海
现货对9月升水100-110元/吨，广东对10月升水30-40元/吨。预计8月国内精炼锌表观消费量57.7
万吨，同比增长1.5%，环比增长3.6%，总体表现依然较强，但相比7月同比6.4%，环比5.9%的强
势增长，已表现出边际转弱。由于近期保税区库存偏低，且7月进口数据较差，目前国内库存是
否为拐点仍需观望。日内运行区间看19700-20100元/吨。