铜：假期后首个交易日铜价上扬，伦铜收涨1.54%至6772美元/吨，沪铜主力涨至51440元/吨，主
要原因在于中国经济向好大幅推涨人民币汇率，对铜矿罢工的忧虑同样利好价格上行。产业方
面，上周五LME铜库存减少825至153925吨，注销仓单比例降至19.0%；我的有色网报国庆期间国
内社会库存增0.8万吨，中国保税区库存增2.3万吨，期间仍有境外铜到港，清关则显稀少，上周
现货铜进口亏损维持100元/吨左右。现货方面，LME市场Cash/3M贴水4.8美元/吨，国内上海地区
现货升水提高至160元/吨，报价高但成交较少。消息面，智利Escondida铜矿监管工会未能与必
和必拓公司达成新的劳工协议，罢工风险增加，并可能降低该矿生产率。价格层面，海外在疫情
二次爆发的担忧下，复苏节奏预计放缓，国内经济则维持良性增长，但铜消费受制于地产融资收
紧，难以保持高增速，全球铜库存去化动力较弱，铜价料延续区间震荡，同时关注海外铜矿供应
扰动情况。本周沪铜主力合约运行区间参考：50000-53000元/吨。
锡：10月12日，日前LME伦锡库存增加15吨，现为5390吨。伦锡3M电子盘报收18235美元/吨，涨
幅0.54%。国内，上期所期货库存增加20吨，现为2826吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为147250元/吨。沪锡主力合约前日报收147480元/吨，较日前上涨0.1%。主力升水230元/吨。
上游云南40%锡精矿报收135500元/吨，下游63A焊锡报105000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢
低补货，整体成交较为旺盛。节假日期间外盘伦锡上涨幅度较大，但对于沪锡价格影响有限，此
前下跌过程中沪锡走势较强，目前相对价格比较合理。操作上建议观望为主。短期区间预计在
146000-148000之间，近期应为震荡走势。
铝：伦铝创新高至1855.5美元/吨，LME库存下降6750吨。假日期间，国内库存上涨6万吨，现货
升水210元/吨，现货价格依然强势。目前低库存对近月价格仍有支撑，10合约近期将进行交割。
Back结构扩大。下跌并非一蹴而就，但震荡偏弱格局逐渐形成。
镍：截至上周五，LME库存下降18吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨3.58%，沪镍主力
合约上涨3.8%，报收115940元/吨，周五夜盘上涨0.28%。国内基本面方面，现货价格成交区间
115100～117700元/吨，俄镍现货对11合约贴水200元/吨，金川镍平均升水2000元/吨。库存方
面，上期所库存环比持平，我的有色网统计保税区库存增加700吨。进出口方面，根据模型测
算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季
度产量稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁采购价格坚挺。综合
来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度镍铁进口增加价格恐回落。不锈钢需求方面，假期无
锡佛山社会库存环比增加，旺季开启需求节后恢复，现货价格小幅调涨。钢厂期盘价持平，期货
主力合约大涨，基差升水幅度缩窄。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑。
但原料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注节后不锈钢供应增加，
需求旺季去库和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在
108000～120000元/吨。
锌：长假期间LME锌库存较节前小幅增加0.4万吨，至21.8万吨，注销仓单降至6575吨，注销仓单
占库存比3%，cash/3m贴水维持20美元/吨附近。国内社会库存增加1.8万吨，现货维持升水。国
内开盘后价格较节前并未出现明显偏离，依然围绕19000-19500元/吨区间震荡调整。基本面多空
交织，全球锌矿供应短缺支撑锌价，但锌锭供应过剩预期维持不变，且9月国内精炼锌供应环比
大增，高利润刺激下料四季度精炼锌产量维持高位。周内主力运行区间关注18500-20000元/吨。