铜：美国推迟就经济刺激计划达成协议，美元反弹，离岸人民币回落，铜价高位回调，昨日伦铜
收跌1.24%至6909美元/吨，沪铜主力收至52200元/吨。产业方面，昨日LME库存减少1025至
180625吨，注销仓单占比略降至35.1%，Cash3m贴水扩至15.5美元/吨。国内方面，上海地区现货
升水下调至75元/吨，下游多处于观望之态，成交僵持。昨日现货铜进口亏损扩至560元/吨，3月
期亏损680元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1400元/吨，废铜交投活跃，报价坚挺。消
息面，英美资源（Anglo American）三季度权益铜产量同比增4%，并维持全年产出目标不变。价
格层面，海外铜矿供应存在一定干扰，虽然疫情形势仍严峻，但美元走弱支撑铜价，继续关注美
国财政刺激计划进展和美国大选。当前铜价已部分反应财政刺激计划通过的乐观预期，随着该计
划通过时间点后移，短期铜价向上难度加大。今日沪铜主力运行区间参考：51000-52600元/吨。

铝：美元指数反弹，有色金属回落，伦铝回落至1848美元/吨，LME库存下降3175吨。国内方面，
现货升水210元，高Back结构继续维持。周四社会库存继续维持去库，导致结构仍维持强势，但
绝对价格并未走高，市场对于未来的供应增长仍有担忧，考虑到10月份往后国内年化产量将达到
3900万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调，本月在近月合约支撑下，偏多看待。

锌：LME锌库存减少200吨，至219575吨，注销仓单增加1650吨，至9450吨。我的有色网报周四国
内库存13.0万吨，较周一小增0.12万吨，现货市场贸易商积极出货，下游按需采购为主，现货升
水小幅下调，其中上海现货升水调降至120元/吨。美指反弹伦锌刷新高后涨势暂缓，沪锌主力暂
未攻破20000点关键压力位，本周国内未延续去库使得基本面对于锌价和back结构的支撑有所弱
化。海外原料端，Buenaventura三季度锌精矿产量2.44万吨，同比增长48%，环比大增328%，增
量主要来自秘鲁El Brocal矿山。日内关注主力20000元/吨关键压力，如不能攻破维持震荡思路
对待，如破位则锌价或转强，套利多12空2月。

铅：LME铅库存维持128850吨不变。上期所仓单续减250吨，至18353吨。再生铅冶炼利润为负托
底铅价，然未出离淡季导致铅价反弹同样乏力。Buenaventura三季度铅精矿产量1.04万吨，同比
持平，环比增长154%，增量主要来自秘鲁。周内运行区间维持14000-15000元/吨。

锡：10月23日，日前LME伦锡库存减少245吨，现为4985吨。伦锡3M电子盘报收18635美元/吨，跌
幅0.59%。国内，上期所期货库存现为3583吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为147000
元/吨。沪锡主力合约前日报收146040元/吨，较日前跌幅0.77%。主力贴水960元/吨。上游云南
40%锡精矿报收135000元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢低补货，冶
炼轻微亏损，目前进出口相对定价比较合理。操作上建议观望为主。短期并无明显供需矛盾，区
间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。

镍：周四，LME库存减少6吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.72%，沪镍主力合约下
跌1.54%，报收119860元/吨，夜盘持平。国内基本面方面，现货价格成交区间119200～121800元
/吨，俄镍对12合约贴水250元/吨，金川镍平均升水1900元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯
镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾雨季前红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量稳
步增加。但短期国内镍铁产量回升有限，冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚挺
。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方
面，本周无锡佛山社会库存环比持平去库放缓，现货价格持稳，期货主力合约价格回落，基差仍
维持升水。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼成本持
续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注旺季不锈钢供应增加，需求消费状况和钢厂冶炼成本
走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～123000元/吨。