铜：上周铜价冲高，伦铜一度突破7000美元关口，当周收涨2.2%至6876美元/吨，沪铜主力涨至
51890元/吨，其原因在于美国新一轮财政刺激计划通过概率提升、美元走弱，且智利铜矿生产干
扰率上升。产业方面，上周三大交易所库存减少0.7至40.7万吨；国内社会库存续降；中国保税
区库存增2.8万吨，当周到港和入库量仍多于清关量，进口窗口维持关闭，现货进口亏损扩至350
元/吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水15.3美元/吨，国内上海地区现货升水下调至70元/吨，
盘面走高后对下游需求有所抑制，报价有所松动。废铜方面，上周国内精废价差缩至1400元/
吨，废铜供需略有回暖。下游方面，中电联公布的数据显示，9月国内电网投资额延续下滑，电
源投资额增速提升，两者总投资额增长加速，单月同比增24.8%，相关用铜需求仍有支撑。价格
层面，海外单日新增确诊病例再创新高，国内个别地区出现确诊病例，疫情影响下市场情绪预计
更加谨慎，经济恢复节奏也将受到影响，短期铜价面临一定的回调压力。本周沪铜主力运行区间
参考：49500-52500元/吨。

铝：伦铝回落至1842.5美元/吨，LME库存下降2875吨。国内方面，现货升水210元，高Back结构
继续维持。虽然有色金属中，仅沪铝维持涨势，但绝对价格并未大幅走高，仍处于前期震荡平台
。市场对于未来的供应增长仍有担忧，考虑到10月份往后国内年化产量将达到3900万吨以上，需
谨慎后期可能的价格回调，本月在近月合约支撑下，偏多看待。

锌：上周美指低位运行，伦锌刷新高，沪锌表现相对克制，未破20000元关键压力位。库存方
面，上周LME锌库存减少400吨，至219375吨，注销仓单增加1900吨，至10000吨。我的有色网报
周四国内库存13.0万吨，较周一小增0.12万吨，现货市场贸易商积极出货，下游按需采购为主，
现货升水小幅下调，其中上海现货升水调降至90元/吨。海外原料端，South32三季度锌精矿产量
1.24万吨，同比减少33%，环比减少27%，产量下滑主因矿区地表维护，其2021财年6万吨生产计
划维持不变。基本面矿端支撑锌价，锌锭供应压力增加抑制内盘锌价，继续关注20000压力位。
套利多12空2月持有。

铅：上周LME铅库存减少1450吨，至128525吨不变。沪铅基本面变化不大，需求端尚未迎来改
善，下游按需拿货，长单交投为主，铅价低位震荡，跟涨驱动力不强。海外矿端，South32旗下
全球大型银铅矿Cannington三季度铅精矿产量2.64万吨，同比持平，环比减少12%，21财年生产
指引维持11.4万吨。预计沪铅周内震荡为主，区间14000-15000元/吨。

锡：10月26日，日前LME伦锡库存减少30吨，现为4955吨。伦锡3M电子盘报收18410美元/吨，跌
幅1.21%。国内，上期所期货库存增加158吨，现为3741吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为146000元/吨。沪锡主力合约前日报收144430元/吨，较日前跌幅1.12%。主力贴水1570元/吨
。上游云南40%锡精矿报收134000元/吨，当下加工费为12000元/吨。当前国际形势较为复杂，英
国同意与欧盟重启脱欧贸易谈判，美国大选在即，同时海外疫情新增人数上涨有所回升，市场不
确定性增加，对于锡有一定程度的利空，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，内外盘价差比较合理
。短期并无明显供需矛盾，但存在小幅的走弱空间，中长期操作建议，仍是逢低买入，建议建仓
点位为142000-144000附近，短期运行区间预计在144000-147000之间，近期应为弱势震荡。

镍：截至周五，LME周库存增加240吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周下跌0.54%，沪镍
主力合约周上涨0.33%，报收119840元/吨，周五夜盘跌1.13%。国内基本面方面，现货价格成交
区间119300～121800元/吨，俄镍对12合约贴水250元/吨，金川镍平均升水1950元/吨。库存方
面，上期所库存增加395吨，我的有色网保税区库存环比持平。进出口方面，根据模型测算，纯
镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾雨季前红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量稳
步增加。但短期国内镍铁产量回升有限，冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚挺
。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方
面，上周无锡佛山社会库存环比持平去库放缓，现货价格周环比持平，期货主力合约价格窄幅波
动，基差仍维持升水。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍基本面仍有支撑。但原料价格上涨，
冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注旺季不锈钢供应增加，需求消费状况和钢
厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～123000元/吨
。