铜：中国财新制造业PMI好于预期，A股大涨，美元指数下滑至98以下，昨日伦铜收涨1.93%至
5484美元/吨，沪铜主力合约涨至44720元/吨。产业层面，lme库存环比减少6075至255725吨，降
幅主要来自亚洲仓库，注销仓单占比降至27.2%，Cash/3M贴水25.8美元/吨。国内方面，上海地
区现货升水185元/吨，上期所仓单续降，低库存使得升水仍坚挺，买盘意愿有所减弱。昨日铜现
货进口盈利430元/吨，3月期进口亏损260元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至
1800元/吨。价格层面，国内制造业维持扩张，铜下游消费表现良好，但边际有走弱倾向，随着
铜价走高，废铜供应有望增多，并将抑制国内去库速度。海外复工复产继续，美股偏强表明市场
风险偏好未受到抗议活动明显影响，通胀预期升温相对利好价格。今日国内主力合约运行区间参
考：43800-45000元/吨。
锡：6月2日，日前LME伦锡减少205吨，现为2455吨。伦锡3M电子盘报收15685美元/吨，上涨
1.75%。国内，上期所期货库存增加111吨，现为3340吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均
价为138250元/吨。沪锡主力合约前日报收135140元/吨，上涨0.54%。主力贴水为3110元/吨。上
游云南40%锡精矿报收125500元/吨，下游63A焊锡报99000元/吨。随着新冠疫苗试验结果的积
极，需求开始恢复，商品已确定反弹趋势。但是中美的贸易问题延伸至金融市场及港台问题，形
成一定程度的利空。此外，内外盘目前溢价较大以及LME亚洲库存的大幅下降可能暗示进口的增
加，此前担心的进口替换问题重回主线。上周全美多地抗议浪潮，多地实行宵禁。前者对需求有
小幅利空，但是美国突发事件或将暂时缓解中美关系的恶化，综合看偏向利好。综合看目前影响
因素偏向多头，因此对锡价的看法为偏强震荡，建议轻仓试多，区间为：133000-137000。
铝：lme铝价反弹至1536.5美元/吨，lme库存下降4850吨。国内方面，在有色金属整体氛围偏涨
中，铝价独自回落，这与前期铝价走势在有色金属中偏强形成对比。主要的原因在于国内社会库
存下降速度回落，周一SMM报社会库存下降1.5万吨。这使得国内沪铝以减仓价格下行。考虑到国
内6月仍有可能维持去库状态，在目前80万吨社会库存下，铝价难有深跌基础。但目前国内冶炼
利润超过1000元/吨，导致供应增加的预期仍在。留意6月中下旬因前期进口窗口打开对现货市场
的冲击，铝多单需谨慎，但若判断铝价开启趋势下跌，证据仍显不足。
镍：周一，LME库存增加318吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨1.65%，沪镍主力合约
上涨3.17%，报收103250元/吨，夜盘下跌0.42%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐
渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间101600～103300元/吨，俄镍现货对07合约贴水225元
/吨，金川镍平均升水1150元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保
税区纯镍继续进口；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼二季度镍铁投产加
速。但短期国内和印尼镍铁生产增量有限，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价
支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅趋缓，不锈钢现货价格持平，
基差维持升水，钢厂期盘价小幅调涨。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高，但钢厂期盘
价回调，或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季
不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：LME锌库存减少1775吨，至99575吨，减量主要来自弗利辛恩，注销仓单减少1075吨，至
19425吨，注销仓单占库存至19.5%。我的有色网报周一国内锌库存至21.15万吨，较上周五微增
0.09万吨，现货市场较上周变化不大，贸易商维持升水报价，其中上海现货对6月升水150元/
吨，广东对7月升水120-130元/吨，天津升水300-350元/吨，进口锌锭升水130元/吨。基本面变
化不大，继续看好三季度海外矿山供应紧张缓解，以及国内消费增速回落，锌基本面边际将转
弱，维持反弹格局近尾声的判断。周内沪锌主力区间看16300-16700元/吨宽幅震荡。