铜：市场期待美国就疫情援助方案达成协议，美元指数跌势扩大，黄金价格创历史新高，工业属
性更强的白银攀升带动有色金属价格上涨，昨日伦铜收高0.47%至6437美元/吨，沪铜主力收于
51600元/吨。产业层面，lme库存减少3700至138025吨，注销仓单占比升至64.8%，Cash/3M升水
6.0美元/吨。国内方面，上海地区现货升水65元/吨，成交及报价较为平稳。内外盘方面，铜现
货进口亏损300元/吨，3月期进口亏损350元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差2560元/
吨。价格层面，虽然中美关系较为紧张、新冠疫情仍严重， 但黄金白银价格上涨推升了整体有
色金属估值，在政策预期依然宽松的背景下，铜价暂难流畅下跌。今日沪铜主力运行区间参考：
50800-52500元/吨。
锡：月28日，日前LME伦锡库存减少75吨，现为3875吨。伦锡3M电子盘报收18050美元/吨，涨幅
2.44%。国内，上期所期货库存上升90吨，现为2843吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为14300元/吨。沪锡主力合约前日报收147860元/吨，较日前上涨2.14%。主力升水4860元/吨。
上游云南40%锡精矿报收130000元/吨，下游63A焊锡报102500元/吨。6月份精锡进口量为1666
吨，环比减少54.7%，符合预期，印证此前突增的进口量属于套利行为，而非供需矛盾。消息面
上，上周中美摩擦日益加剧，习总书记表示中国发展的外部环境发生深刻变化。当下锡自身逻辑
较弱，短期会因为有色板块的带动上涨，预期后期走势为震荡，建议逢高抛空。
铝：lme铝价收盘1710美元/吨，lme库存上升19225吨，主要由新加坡地区贡献。国内近月仍维持
强势，smm报社会库存较上周四下降0.3万吨，在需求下降，进口铝锭冲击市场的背景下，国内供
需矛盾并不突出。考虑到现货升水与Back结构依然维持强势，流动性宽松支撑有色金属价格，期
货价格将进一步往现货靠拢，近月价格易涨难跌。
镍：周一，LME库存增加312吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍上涨1.21%，沪镍主力合约
上涨2.34%，报收110140元/吨，周一夜盘下跌0.16%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影
响逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间109400～110500元/吨，俄镍现货对09合约贴水
350元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但保税
区纯镍前期订单少量到港。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速
7月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预
期，价格仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社
会库存继续下降 ，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧现货价格环比小幅上涨，期货价格冲高
回落基差升水持续修复。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂供应增速有所
放缓。关注国际风险事件发展，疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本
周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：LME锌库存续增0.5万吨，至15.88吨，增量全部来自新加坡仓库，海外精炼锌供应过剩压力
较大，cash/3m维持5美元/吨贴水。国内方面，上期所仓单维持3.7万吨，现货市场成交改善，下
游询价增加，贸易商小幅上调现货升水，上海现货升水至80元/吨。6月国内进口锌精矿21.3万
吨，同比增长13%，环比回落40%，主因疫情影响秘鲁发货量大减。6月精炼锌进口环比增幅较
大，修正二季度国内锌消费增速至-1.0%，预计三季度消费回归正增长，8月国内库存可能继续下
降，但下降空间收窄，随着比价抬升，国内库存或在三季度后期止降企稳，8-10套利100元以上
离场，单边维持观望。