铜：上周铜价延续震荡下行，伦铜跌0.38%至6376美元/吨，沪铜主力收于51100元/吨，其原因在
于智利铜矿罢工风险解除后预期供应回升，且海外部分国家疫情二次爆发风险加大。库存方面，
上周三大交易所库存减少1.2万吨，减量仍主要来自LME仓库；国内延续累库；中国保税区库存增
加0.7万吨，当周进口维持亏损，清关需求低迷，洋山铜premiu降至83.5美元/吨。现货方面，
LME市场Cash/3M升水缩至9.0美元/吨；国内上海地区现货升水50元/吨，需求偏淡致使升水略有
下滑。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2700元/吨左右，废铜替代优势提升。需求方
面，SMM调研的7月终端线缆企业开工率环比减少1.5个百分点，但仍维持100%以上，表明相关需
求仍较强。价格层面，智利铜矿罢工风险解除有望加速铜矿供应拐点到来，加工费预计见底缓慢
回升，叠加美欧、中美关系边际恶化和疫情仍严重，铜价回调压力仍大，但在黄金白银价格居高
不小的情况下，或暂难流畅下跌。预计本周铜价弱势震荡走势，沪铜主力运行区间参考：49500-
52000元/吨。
锡：8月3日，日前LME伦锡库存下降120吨，现为3895吨。伦锡3M电子盘报收17875美元/吨，涨幅
0.53%。国内，上期所期货库存下降10吨，现为2993吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为145750元/吨。沪锡主力合约前日报收145170元/吨，较日前下跌0.55%。主力贴水580元/吨。
上游云南40%锡精矿报收132750元/吨，下游63A焊锡报104500元/吨。近几个月精炼锡市场市场的
流通现货以及库存仍然较少，目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业复产
在即。当下锡自身逻辑较弱，当下走势与有色板块趋同，建议观望。
铝：产业层面，lme铝价回落至1710.0美元/吨，lme库存下降5700吨。国内方面，现货升水走
软，back结构收缩。目前冶炼利润重回2000元/吨以上，而供应的放量预计在 Q4。考虑到现货升
水与Back结构依然维持强势，期货价格将进一步往现货靠拢，近月价格易涨难跌，当对于流动性
边际收窄的担忧开始加剧。
镍：截至周五，LME库存周增加606吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍周上涨0.77%，沪
镍主力合约周上涨2.62%，报收110440元/吨，周五夜盘下跌1.45%。基本面上，目前海外疫情对
需求和供给影响逐渐下降。国内方面，周五价格成交区间110400～111300元/吨，俄镍现货对09
合约贴水300元/吨，金川镍平均升水300元/吨。库存方面，上期所库存周环比增加1513吨，我的
有色网统计保税区库存增加1000吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但保税区
纯镍前期订单依然少量到港。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复常态，印尼镍铁投产加
速7月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场
预期，价格坚挺。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会
库存继续下降 ，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格周继续调
涨，期货价格跟涨基差修复至平水附近。目前淡季以刚需成交为主，叠加7月原料成本抬升，钢
厂供应增速有所放缓。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预
计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：上周LME锌库存增加3.35万吨，至18.8万吨；我的有色报国内社会库存下降0.32万吨，至
16.8万吨。全球精炼锌库存大幅增加表明锌基本面并非价格反应的那么乐观，锌价延续偏强态势
更多仍然来自美元持续走弱背景下的流动性推动。现货市场，海外cash/3m维持贴水，国内上海
现货对8月升水维持70元/吨，广东现货对9月贴水30-40元/吨，库存走势相反导致国内锌基本面
好于海外。维持三季度供需两端环比继续恢复，国内小幅短缺，海外大幅过剩的判断，锌基本面
难以支持锌价持续走高，同时锌价19000附近产业保值需求有所增加，继续上攻压力将加大，周
内运行区间看18700-19300元/吨。