铜：美联储重申维持低利率支撑经济，美元指数走低，全球股市略升，昨日伦铜涨0.11%至6476
美元/吨，沪铜主力收高至52010元/吨。产业层面，lme库存减少2125至131900吨，注销仓单占比
降至65.7%，Cash/3M升水缩至8.0美元/吨。国内方面，上海地区现货升水60元/吨，好铜货源偏
少令整体升水持稳。内外盘方面，铜现货进口亏损230元/吨，3月期进口亏损250元/吨。废铜方
面，国内电解铜与1#光亮铜价差2800元/吨。消息面，据产业在线数据，8月国内空调排产同比增
长23%，上半年家用空调产量累计同比下降16.4%。价格层面，智利铜矿罢工风险下降，供应端有
望更加正常，叠加中美关系较为紧张、新冠疫情仍严重，铜价上行空间受抑，但黄金白银价格上
涨推升了整体有色金属估值，在政策预期依然宽松的背景下，铜价暂难流畅下跌。今日沪铜主力
运行区间参考：51200-52600元/吨。
锡：7月30日，日前LME伦锡库存上升170吨，现为3995吨。伦锡3M电子盘报收17960美元/吨，跌
幅0.36%。国内，上期所期货库存上升140吨，现为2993吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为148000元/吨。沪锡主力合约前日报收146800元/吨，较日前下跌1.08%。主力贴水1200元/吨
。上游云南40%锡精矿报收135000元/吨，下游63A焊锡报105500元/吨。近几个月精炼锡市场市场
的流通现货以及库存仍然较少，目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业复
产在即。当下锡自身逻辑较弱，此前呈现板块性上涨，涨幅一度达到6%，基本面状况未见变化，
推测因为锡的盘子较小，易受资金影响，且当下流通现货数量较少具备一定的逼仓条件。但是受
到基本面的制约，冲高后回落至146000，交易上仍建议逢高抛空的短线操作。
铝：美联储维持鸽派，美元指数再创新低，支撑有色金属价格。lme铝价再创近期新高至1727.5
美元/吨，lme库存下降9400吨。国内方面，近月仍维持强势，但随着降库逐渐平稳，back结构难
继续扩大。在需求下降，进口铝锭冲击市场的背景下，国内供需矛盾并不突出，目前电解铝价格
提升，氧化铝价格回落，导致冶炼利润重回1800元/吨以上，而供应的放量预计在 Q4。考虑到现
货升水与Back结构依然维持强势，流动性宽松支撑有色金属价格，期货价格将进一步往现货靠
拢，近月价格易涨难跌。
镍：周三，LME库存增加312吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍上涨1.61%，沪镍主力合约
上涨0.7%，报收109500元/吨，周三夜盘上涨1.13%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响
逐渐下降。国内现货方面，周三价格成交区间109300～110200元/吨，俄镍现货对09合约贴水300
元/吨，金川镍平均升水300元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但保税区
纯镍前期订单少量到港。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复常态，印尼镍铁投产加速7
月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预
期，价格仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社
会库存继续下降 ，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧，现货价格整体平稳，期货价格尾盘回
落基差平水附近波动。目前淡季以刚需成交为主，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂供应增速有所
放缓。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约
震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：LME锌库存续增1.44万吨，至17.3万吨，增量主要来自新奥尔良，部分来自新加坡，连续6个
交易日LME库存增加50%，反应海外精炼锌供应过剩，但大规模累库依然难以抑制锌价，宏观层面
对金属价格的影响依然占据主导，弱美元支撑金属价格上涨，伦锌突破2300美元创新高。上期所
仓单减少1223吨，至3.5万吨，现货市场成交转弱，下游畏高增加，贸易商维持下调升水报价，
其中上海现货升水维持80元/吨，广东锌锭转为贴水20-30元/吨。锌基本面供过于求预期不变，
短期价格较基本面有所高估，运行区间看18500-19000元/吨。