铜：上周铜价继续震荡下行，伦铜收跌2.18%至6237美元/吨，沪铜主力跌至49720元/吨，中美关
系愈发紧张和国内铜库存累增是引起铜价跌幅扩大的主要原因。上周三大交易所库存增加0.2万
吨，减量仍来自海外仓库，上期所库存增1.3万吨；中国保税区库存增加1.3万吨，当周进口亏损
200元/吨左右，清关需求续降。现货方面，LME市场Cash/3M缩至平水；国内上海地区现货升水75
元/吨，盘面回调后下游补货需求提升。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2400元/吨左
右。供应方面，7月份我国进口铜精矿179.5万吨，环比增加20.1万吨，原料供应已边际改善，但
近期秘鲁部分矿山运输受影响，导致进口铜精矿TC进一步下滑，Mymetal统计的港口铜精矿库存
周环比减幅较大。价格层面，美国大选前中美关系预计出现反复，叠加海外疫情风险仍大、国内
消费偏淡，铜价可能延续调整，直到废铜替代优势明显减弱。本周沪铜主力运行区间参考：
48500-51000元/吨。
锡：8月10日，日前LME伦锡库存上升20吨，现为4020吨。伦锡3M电子盘报收17750美元/吨，跌幅
0.62%。国内，上期所期货库存上涨60吨，现为3399吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为147000元/吨。沪锡主力合约前日报收146170元/吨，较日前下跌0.52%。主力贴水830元/吨。
上游云南40%锡精矿报收134000元/吨，下游63A焊锡报105500元/吨。目前，印尼锡锭出口情况好
转，显示海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升，供应端整体回暖，预
期该趋势仍会延续，锡下游消费情况维稳，较上半年有明显好转，但仍不及去年同期。基本面上
仍然维持偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱，易受有色板块的影响。技术周期上看，在贵金属冲
高回落后，金属板块走势将趋于震荡，因此预期后期走势为震荡，随着贵金属的再次冲高，近期
可能会跟随上涨，建议逢高抛空的短线操作。
铝：市场非农超预期，美元指数大幅抬升，有色金属承压。lme铝价格回落至1763.5美元/吨，库
存下降5475吨。国内方面，现货价格维持在14720元/吨，在近月多头主力撤退后，近月合约暂有
企稳迹象。由于氧化铝价格维持低位，目前冶炼利润仍在2000元/吨以上，而供应的放量预计在
Q4。目前国内仍处于累库阶段，但绝对库存的地位对于铝价仍有支撑，淡季下，美元指数的企稳
反弹恐使得铝价震荡回落，Bcak收缩。
镍：截至周五，LME库存周增加1038吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍上涨4.59%，沪
镍主力合约周上涨4.2%，报收115080元/吨，周五夜盘下跌1.17%。基本面上，国内方面，周五现
货价格成交区间114400～115200元/吨，俄镍现货对09合约贴水250元/吨，金川镍平均升水250元
/吨。库存方面，上期所库存周环比增加546吨，我的有色网统计保税区库存环比持平。进出口方
面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但纯镍前期订单依然将少量到港至保税区。镍铁方面，
菲律宾红土镍矿进口三季度恢复，印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短期国内镍铁产
量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格坚挺。综合来看，后期供应端对镍
价支撑力度仍会减弱。不锈钢需求方面，上周成交改善，现货大涨，无锡佛山社会库存转为累库
。期货订单成交改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，期货价格冲高回落，基差平水附近波
动。目前淡季以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，但近期利润回升后排产发
货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍
主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：上周LME锌库存增加9125吨，至197175吨，增量主要来自新奥尔良；上期所库存减少3848
吨，至84499吨，四省库存均有不同程度下降，现货市场贸易商维持升水报价，下游畏高，仅维
持按需采购，现货成交一般，其中上海现货对9月升水维持80-90元/吨，进口锌升水70元/吨，广
东升水10-20元/吨。产业方面，上周四川国产矿加工费上调100元/吨，其余地区维持5200-5800
元/吨不变，炼厂平均利润维持1000元/吨。SMM报7月国内精炼锌产量49.28万吨， 同比持平，环
比增加5.9%。流动性未扭转情况下锌延续多头格局，但需警惕供应增长压力下的回调压力。周内
运行区间看19200-19800元/吨。