铜：全球股市反弹，白银价格走高，有色金属普遍上涨，昨日伦铜收高2.63%至6401美元/吨，沪
铜主力收至50740元/吨。产业层面，LME库存减少3575至114375吨，注销仓单占比升至59.7%，
Cash/3M转为贴水2.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至100元/吨，铜价大跌引起下游
积极入市，成交环比明显改善。内外盘方面，铜现货进口亏损缩至40元/吨，3月期进口亏损80元
/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差2300元/吨。需求方面，SMM调研统计的7月铜管企业
开工率同比增5.0个百分点，环比减4.1个百分点；7月铜板带箔企业开工率同比下滑3.7个百分
点，环比下滑0.9个百分点。价格层面，美国大选前中美关系预计出现反复，叠加海外疫情风险
仍大、国内消费偏淡，铜价仍面临一定的调整压力。今日沪铜主力运行区间参考：49800-51200
元/吨。
锡：8月11日，日前LME伦锡库存上升75吨，现为4095吨。伦锡3M电子盘报收17790美元/吨，涨幅
0.23%。国内，上期所期货库存上涨46吨，现为3445吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收145440元/吨，较日前下跌0.12%。主力升水690元/吨。
上游云南40%锡精矿报收131750元/吨，下游63A焊锡报104000元/吨。目前，印尼锡锭出口情况好
转，显示海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升，供应端整体回暖，预
期该趋势仍会延续，锡下游消费情况维稳，较上半年有明显好转，但仍不及去年同期。基本面上
仍然维持偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱，易受有色板块的影响。技术周期上看，在贵金属冲
高回落后，金属板块走势将趋于震荡，因此预期后期走势为震荡，随着贵金属的再次冲高，近期
可能会跟随上涨，建议逢高抛空的短线操作。
铝：沪伦走势分化，伦铝冲高至1790美元/吨，库存下降5450吨。国内方面，近月合约继续回
落，08合约跌落至14400元/吨，现货升水维持在70元/吨，在近月多头主力撤退后，Back结构继
续收缩。smm周一报社会库存继续维持在1万吨以上，冶炼利润受到铝价回落继续收缩。供应的放
量预计在 Q4，目前国内仍处于累库阶段，但绝对库存的地位对于铝价仍有支撑，难有趋势性下
跌，但震荡偏弱的格局逐渐形成，重回去库需要观察9月旺季的需求恢复情况。
镍：周一，LME库存下降384吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍下跌1.04%，沪镍主力合
约下跌1.65%，报收113180元/吨，周一夜盘上涨0.42%。基本面上，国内现货方面，周一价格成
交区间111900～113000元/吨，俄镍现货对09合约贴水225元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进
出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但纯镍前期订单依然将少量到港至保税区。镍铁
方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复，印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短期国内
镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格坚挺。综合来看，后期供应
端对镍价支撑力度仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存转为累库 ，期货订单成
交改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格持平，部分盘面资金获利流出期货价格回
调，基差平水附近波动。目前淡季仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，但
近期产业利润快速扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈
钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：LME锌库存增加575吨，至197750吨；上期所仓单减少1185吨，至33094吨，锌价回调下游询
价增加，成交有所好转，贸易商小幅上调升水报价，其中上海现货对9月升水维持80-100元/吨，
进口锌升水70元/吨，广东升水40-60元/吨。比价方面，近三个月人民币处于升值通道抑制均衡
比价下移，两市库存走势背离对现货比价构成支撑，前端进口亏损收窄至100元/吨附近，进口窗
口临近开启。全球总库存仍处于上行反应精炼锌市场供应过剩的现状。周内运行区间看19200-
19800元/吨。