铜：国内股市"V"型走势，隔夜欧美股市上扬，离岸人民币走升，昨日伦铜收涨0.47%至6435美元
/吨，沪铜主力收于50740元/吨。产业层面，LME库存减少50至114575吨，注销仓单占比降至
56.7%，Cash/3M转为升水2美元/吨。国内方面，上海地区现货升水维持100元/吨，临近交割持货
商仍有挺价意愿，下游谨慎采购。内外盘方面，铜现货进口亏损320元/吨，3月期进口亏损420元
/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2280元/吨，铜价回调后废铜商相对惜售。价格
层面，美国大选前中美关系预计出现反复，在政策环境相对宽松和权益资产价格偏强运行的背景
下，铜价难流畅下跌，建议偏震荡思路对待。今日沪铜主力运行区间参考：50000-51500元/吨。
锡：8月13日，日前LME伦锡库存上升65吨，现为4160吨。伦锡3M电子盘报收17520美元/吨，跌幅
1.03%。国内，上期所期货库存上涨14吨，现为3495吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为143750元/吨。沪锡主力合约前日报收141620元/吨，较日前下跌1.03%。主力贴水2130元/吨。
上游云南40%锡精矿报收132000元/吨，下游63A焊锡报104000元/吨。目前，印尼锡锭出口情况好
转，显示海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升，供应端整体回暖，预
期该趋势仍会延续，锡下游消费情况维稳，较上半年有明显好转，但仍不及去年同期。基本面上
仍然维持偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱，易受有色板块的影响。技术周期上看，在贵金属冲
高回落后，金属板块走势将趋于震荡，因此预期后期走势为震荡，随着贵金属的再次冲高，近期
可能会跟随上涨，建议逢高空头建仓。
铝：伦铝收盘维持在1785美元/吨，库存下降10775吨。国内方面，近月合约价格略有提升，现货
升水维持在80元/吨，供应的放量预计在 Q4，目前国内仍处于累库阶段，但绝对库存的地位对于
铝价仍有支撑，难有趋势性下跌，但震荡偏弱的格局逐渐形成，重回去库需要观察9月旺季的需
求恢复情况。
镍：周三，LME库存下降24吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍下跌0.63%，沪镍主力合
约上涨0.15%，报收112300元/吨，周三夜盘上涨0.43%。基本面上，国内现货方面，周三价格成
交区间110800～111800元/吨，俄镍现货对09合约贴水缩窄至100元/吨，金川镍平均升水500元/
吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但纯镍前期订单依然将少量到港至保税区
。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复，印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短
期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格坚挺。综合来看，后
期供应端对镍价支撑力度仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存转为累库 ，期货
订单成交改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格坚挺，期货主力合约价格回调后企
稳上涨，基差升水小幅修复。目前淡季仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放
缓，但近期产业利润快速扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺
季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨
。
锌：LME锌库存大幅增加15075吨，至212750吨，增量多数来自巴生，少量来自新奥尔良；上期所
仓单增加1749吨，至32954吨，增加主因8月合约临近交割，现货成交情况变化不大，贸易商按需
采购为主，贸易商挺价，现货报价坚挺，其中上海现货对9月升水维持80-90元/吨，广东升水扩
大至40-60元/吨，天津升水200-300元/吨。盘面看，沪锌周内转入宽幅震荡，受多跟均线支撑下
跌阻力较大，然整个有色金属步入回调，锌价亦难单独上涨，目前锌价上中游利润较好，供应压
力增加导致过剩预期仍在，目前价格较基本面依然高估。周内运行区间看19200-19800元/吨。