铜：中国7月信贷增速不及预期，黄金白银暴跌，昨日铜价先抑后扬，伦铜微涨0.06%至6405美元
/吨，沪铜主力收于50570元/吨，盘后美股回落带动铜价下滑。产业层面，LME库存增250至
114625吨，库存为6月中旬以来首次增加，注销仓单占比降至56.9%，Cash/3M贴水4.3美元/吨。
国内方面，上海地区现货升水维持100元/吨，下游采购意愿减弱，贸易商收货仍较积极。内外盘
方面，铜现货进口亏损扩至350元/吨，3月期进口亏损400元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光
亮铜价差扩至2500元/吨。消息面，秘鲁当地社区居民已与矿山达成协议，同意解除道路封锁，
Las Bambas和Antapaccay铜矿运输问题得以缓解。价格层面，美国大选前中美关系预计出现反
复，叠加海外疫情风险仍大、国内消费偏淡，铜价仍面临一定的调整压力。今日沪铜主力运行区
间参考：49500-51000元/吨。
锡：8月12日，日前LME伦锡库存现为4095吨。伦锡3M电子盘报收17700美元/吨，跌幅0.51%。国
内，上期所期货库存上涨36吨，现为3481吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为145000元
/吨。沪锡主力合约前日报收142890元/吨，较日前下跌1.52%。主力贴水2110元/吨。上游云南
40%锡精矿报收132000元/吨，下游63A焊锡报104000元/吨。目前，印尼锡锭出口情况好转，显示
海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升，供应端整体回暖，预期该趋势
仍会延续，锡下游消费情况维稳，较上半年有明显好转，但仍不及去年同期。基本面上仍然维持
偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱，易受有色板块的影响。技术周期上看，在贵金属冲高回落
后，金属板块走势将趋于震荡，因此预期后期走势为震荡，随着贵金属的再次冲高，近期可能会
跟随上涨，建议逢高空头建仓。
铝：沪伦走势分化，伦铝冲高至1792.5美元/吨，库存下降4225吨。国内方面，近月合约继续回
落，08合约跌落至14360元/吨，Back结构继续维持。冶炼利润受到铝价回落继续收缩，供应的放
量预计在 Q4，目前国内仍处于累库阶段，但绝对库存的地位对于铝价仍有支撑，难有趋势性下
跌，但震荡偏弱的格局逐渐形成，重回去库需要观察9月旺季的需求恢复情况。
镍：周二，LME库存下降6吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍上涨0.77%，沪镍主力合约
下跌0.93%，报收112130元/吨，周二夜盘上涨1.24%。基本面上，国内现货方面，周二价格成交
区间113100～113900元/吨，俄镍现货对09合约贴水150元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出
口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但纯镍前期订单依然将少量到港至保税区。镍铁方
面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复，印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短期国内镍
铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格坚挺。综合来看，后期供应端
对镍价支撑力度仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存转为累库 ，期货订单成交
改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格小幅下调，盘面资金获利持续流出期货价格
连续回调，基差转为升水。目前淡季仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，
但近期产业利润快速扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不
锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。
锌：LME锌库存减少75吨，至197675吨；上期所仓单减少1889吨，至31205吨，现货成交情况变化
不大，贸易商上调升水后下游采购情绪有所减弱，部分品牌升水再度回落，其中上海现货对9月
升水维持80-90元/吨，进口锌升水70元/吨，广东升水20-30元/吨。本周有色金属整体回调，锌
价却延续高位震荡，夜盘甚至再度挑战前高，表现相对坚挺，除国内现货维持升水支撑近月价格
外，并无其它行业方面的利多出现，全球精炼锌供应过剩预期依然存在，近期关注进口锌流入情
况。周内运行区间看19200-19800元/吨。