铜：上周伦铜收涨2.84%至6674美元/吨，沪铜主力涨至51900元/吨，铜价涨势扩大主要归功于美
元指数下滑、海外精炼铜库存下降以及全球股市震荡上扬，当期离岸人民币升破6.86，沪伦比值
继续走低。产业方面，上周三大交易所库存减少1.8万吨，其中LME库存减1.4万吨；国内延续小
幅累库；中国保税区库存增0.3万吨，当周进口亏损扩至700元/吨左右，清关数量减少。现货方
面，LME市场Cash/3M升水提至30.5美元/吨左右；国内上海地区现货升水先抑后扬，周五报升水
15元/吨。废铜方面，上周末精废价差小幅扩至2420元/吨，总体废铜替代优势较大，但供应并不
十分充裕。需求方面，据SMM调研数据，8月电线电缆企业开工率同比增5.9个百分点，环比减4.6
个百分点，预计9月开工率环比微升。价格层面，美元走弱、A股接近前高和海外低库存、高注销
仓单的现状使得市场情绪依然乐观，叠加流动性偏宽松，铜价存在进一步走高可能。本周关注8
月PMI数据发布对经济前景的指引，沪铜主力运行区间参考：50800-53000元/吨。
锡：8月31日，日前LME伦锡库存增加50吨，现为5265吨。伦锡3M电子盘报收17775美元/吨，跌幅
0.2%。国内，上期所期货库存减少14吨，现为3462吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为
143500元/吨。沪锡主力合约前日报收143850元/吨，较日前下跌0.09%。主力升水350元/吨。上
游云南40%锡精矿报收135500元/吨，下游63A焊锡报102500元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅甸
锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约在
1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的
情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有，145000上方可以选择部分止
盈。
铝：美元指数大幅回落，提振有色金属价格，伦铝收盘至1798美元/吨。国内方面，现货价格维
持在14680元/吨，现货升水30元/吨，Back结构略有扩大，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的
旺季有可能再次使得国内转为去库。而氧化铝价格抬升至2360元/吨，冶炼利润高企，但9、10月
份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强，静待去库反映9月消费力度。
镍：截至周五，LME库存周减少120吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍周上涨3.76%，沪
镍主力合约周上涨4.24%，报收120350元/吨，周五夜盘下跌0.13%。国内基本面方面，周五现货
价格成交区间118700～119900元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水650元/
吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍将会少量到港至保税区。国
内库存方面，上期所库存减少786吨，我的有色网统计保税区库存周增加700吨。镍铁方面，菲律
宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回
升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口增速低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期
原生镍供应偏紧，后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社
会库存持平，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格周环比上涨，期
货主力合约价格大涨，基差平水附近波动。目前月底和淡季尾声市场仍以刚需成交为主，前期原
料成本抬升钢厂供应增速放缓，但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注国外需求复苏
进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在
100000～125000元/吨。
锌：上周LME锌库存减少0.6万吨，至22万吨；我的有色报上周国内社会库存增0.3万吨，至14.7
万吨。现货市场贸易商出货积极，现货升水变化不大，其中上海现货对9月升水90-100元/吨，广
东对10月升水30-40元/吨。原料端，上周内蒙、云南国产矿加工费抬升200元/吨，平均加工费升
至5500-5600元/吨，上游中游利润改善料增加四季度供应压力。需求端国内7-8月份表观消费数
据强劲，虽然8月增速低于7月，但考虑北方环保检查可能是短期影响，四季度消费转弱预期并不
强列，基本面或维持供需双增格局，锌价方向选择仍受宏观面影响为主。周内维持高位调整，运
行区间看19500-20500元/吨。