铜：中国财新制造业PMI好于预期，美元指数创新低后回升，铜价冲高回落走势，昨日伦铜收涨
0.13%至6683美元/吨，沪铜主力收至52110元/吨。产业方面，LME铜库存环比减少1100至88250
吨，注销仓单减少500至47525吨，Cash/3M升水30.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提
高至90元/吨，贸易商主动入市收货，市场活跃度提升。昨日现货铜进口亏损缩至480元/吨，3
月期进口亏损300元/吨。废铜方面，昨日精废价差扩至2480元/吨左右，本月新固废法正式实
施，但由于新标准和进口资质审核较为严格，预计短期废铜进口受抑制。供应面，秘鲁官方数
据显示，该国7月份铜产量同比下滑2.2%，至19.9万吨。价格层面，全球经济数据处于改善阶
段，美元偏弱、A股接近前高和海外低库存、高注销仓单的现状使得铜价下方支撑仍强，关注中
美关系和地缘政治对市场风险偏好的影响。今日沪铜主力运行区间参考：51500-53000元/吨。
锡：9月2日，日前LME伦锡库存减少25吨，现为5240吨。伦锡3M电子盘报收18150美元/吨，涨幅
2.11%。国内，上期所期货库存减少66吨，现为3416吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收146140元/吨，较日前上涨0.56%。主力升水1390元/吨
。上游云南40%锡精矿报收132750元/吨，下游63A焊锡报103500元/吨。日前，缅甸受雨季影
响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的
影响约在1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费
相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有，145000/148000
上方可以选择部分止盈。
铝：伦铝再创新高至1818.5美元/吨，LME库存下降4150吨。国内方面，现货价格回落至14700元
/吨，夜盘近月合约大幅回落，Back收缩，沪伦比值因此回落，近月进口窗口亏损300元/吨以上
。在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。冶炼利润高企，但9、10月份
供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。
镍：周二， LME库存减少252吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨1.44%，沪镍主力合
约上涨1.52%，报收123080元/吨，周二夜盘下跌0.89%。国内基本面方面，周二现货价格成交区
间121200～122400元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水750元/吨。进出口
方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍会少量到港至保税区。镍铁方面，菲
律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产
量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，
短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，上周
无锡佛山社会库存持平，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，钢厂期盘价
环比调涨，现货价格小幅跟涨，期货主力合约则震荡收跌，基差平水附近波动。近期不锈钢现
货、期货价格大涨，产业利润扩大后排产发货有增加趋势。但目前市场仍处淡季尾声，累库压
力仍在。关注国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震
荡偏强为主，运行区间在100000～125000元/吨。
锌：美元走弱以及中国制造业数据好于预期提振锌价创新高，夜盘受美元指数返升抑制，锌价
高位小幅回调。伦锌库存维持22万吨，注销仓单占库存比历史低位叠加cash/3m深度贴水反应海
外精炼锌供应依然过剩，但在宏观多头氛围持续强势的背景下，这一利空显然对市场影响不
大，近期市场更关注的是超预期的利多因素，如经济恢复好于预期，或者锌矿产量低于预期
等，短期锌价依然易涨难跌，中期关注海外矿山追产速度，从秘鲁官方信息看7月其国内矿山生
产已基本恢复正常。日内关注20500元/吨关键压力位，如突破则锌价有望继续维持强势，如无
法突破则锌价运行区间继续看19500-20500元/吨。