铜：中国8月出口数据强劲、进口略显疲软，当月未锻轧铜及铜材进口延续同比高增，铜价小幅
收高，昨日伦铜收涨0.18%至6792美元/吨，沪铜主力收至52500元/吨。产业方面，LME铜库存环
比减少4900至77550吨，注销仓单减少6900至30725吨，Cash/3M升水19.5美元/吨。国内方面，上
海地区现货升水下维持75元/吨，盘面大涨抑制了成交，但逢高换现现象较少。昨日现货铜进口
亏损扩至580元/吨，3月期进口亏损420元/吨。废铜方面，昨日精废价差扩至2240元/吨。消息
面，智利央行公布的数据显示，该国8月铜出口额同比减少13.2%，表明最大铜矿生产国产量可能
差于预期。价格层面，海外货币政策未转向叠加精炼铜供需偏紧、库存偏低的背景下，铜价有望
偏强运行，国内传统消费旺季临近也有利于多头情绪维持。今日沪铜主力运行区间参考：51800-
53200元/吨。
锡：9月8日，日前LME伦锡库存上升30吨，现为5340吨。伦锡3M电子盘报收18280美元/吨，涨幅
0.16%。国内，上期所期货库存增加103吨，现为3672吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为146250元/吨。沪锡主力合约前日报收147660元/吨，较日前上涨0.89%。主力升水1410元/吨。
上游云南40%锡精矿报收134250元/吨，下游63A焊锡报104500元/吨。冶炼厂生产亏损进一步扩
大，日前，缅甸受雨季影响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的
下滑，对应锡锭月产量的影响约在1000吨左右,可能影响持续至10月份。综合内外盘价差上看，
部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作
用，操作上建议多单分批进行止盈。
铝：伦铝收盘至1797.5美元/吨，LME库存下降4050吨。国内方面，09合约临近交割，近月合约重
新走强，现货升水100元/吨，周一报社会库存较上周四增加0.4万吨。近月进口窗口有重新打开
迹象，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。虽然冶炼利润高企，但9、
10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。
镍：周一， LME库存周减少126吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.85%，沪镍主力合
约下跌0.14%，报收119080元/吨，周一夜盘涨0.09%。国内基本面方面，周一现货价格成交区间
118900～120900元/吨，俄镍现货对10合约贴水300元/吨，金川镍平均升水1400元/吨。进出口方
面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁
持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进
口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对
镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，钢厂远期订单改善，市
场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格环比持平但成交受期货价格波动影响转弱。期货主力
合约窄幅波动，基差维持升水。近期不锈钢现货、期货价格大涨，产业利润扩大后排产发货有增
加趋势。但目前市场仍处淡季尾声，累库压力仍在。基本面上镍价支撑力度尚在，但短期警惕宏
观波动加大和期货获利盘资金流出了结风险。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在
108000～125000元/吨。
锌：LME锌库存减少175吨，至219875吨，注销仓单增加100元/吨，至3850吨，注销仓单占库存比
1.8%，cash/3m贴水接近30美元/吨；上期所仓单增加1431吨，至28207吨，现货市场贸易商出货
积极，下游按需采购为主，现货升贴水运行平稳，其中上海现货对10月升水维持130-140元/吨，
广东现货升水40-50元/吨。锌价仍处盘整区间，基本面近期相对平稳，国内精炼锌供应压力增
加，不过9-12月同样为传统消费旺季，虽然近期库存出现止跌返升迹象，然库存拐点能否确立仍
然值得关注。预计沪锌周内维持高位调整，运行区间看19500-20500元/吨。