铜：上周铜价震荡上扬，伦铜收涨1.59%至6780美元/吨，沪铜主力涨至52560元/吨，经济数据延
续改善、海外低库存和对铜矿扰动的担忧是推升铜价的主要原因，当周离岸人民币继续收高。产
业方面，上周三大交易所库存续降0.2万吨，其中LME库存降幅缩至0.7万吨；国内延续累库节
奏；中国保税区库存增0.8万吨，因到港数量多于清关数量，当周进口亏损缩至400元/吨左右。
现货方面，LME市场Cash/3M升水19.5美元/吨左右；国内上海地区现货提至75元/吨，贸易买盘表
现相对不错。废铜方面，上周末精废价差缩至2090元/吨。需求方面，据SMM调研数据，8月铜杆
企业开工率同比减2.8个百分点，环比减3.5个百分点，预计9月开工率环比继续下滑。价格层
面，海外货币政策未转向叠加精炼铜供需偏紧、库存偏低的背景下，铜价有望偏强运行，国内传
统消费旺季临近也有利于多头情绪维持。本周沪铜主力运行区间参考：51000-53500元/吨。
锡：9月7日，日前LME伦锡库存上升15吨，现为5310吨。伦锡3M电子盘报收18220美元/吨，跌幅
0.16%。国内，上期所期货库存增加87吨，现为3503吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为145000元/吨。沪锡主力合约前日报收146060元/吨，较日前上涨0.23%。主力升水1060元/吨。
上游云南40%锡精矿报收133000元/吨，下游63A焊锡报104000元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅
甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约
在1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定
的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单轻仓持有，148000上方可以选择部分止
盈。
铝：伦铝重回至1792美元/吨，LME库存下降4125吨。国内方面，09合约临近交割，近月合约重新
走强，现货升水60元/吨，现货升水略抬升至20元/吨，近月进口窗口仍处于关闭状态，在绝对库
存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。虽然冶炼利润高企，但9、10月份供应压力
并不突出，铝价维持震荡偏强。
镍：截至周五， LME库存周减少2192吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周微涨0.07%，沪
镍主力合约冲高回落周下跌0.91%，报收119250元/吨，周五夜盘涨0.37%。国内基本面方面，周
五现货价格成交区间118300～120000元/吨，俄镍现货对10合约贴水300元/吨，金川镍平均升水
1050元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损。库存方面，上期所库存环比减少
192吨，我的有色网统计保税区库存持平。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁
持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进
口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对
镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，钢厂远期订单改善，市
场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货周价格环比持平但成交受期货价格波动影响转弱。期货主
力合约冲高回落，基差转为升水。近期不锈钢现货、期货价格大涨，产业利润扩大后排产发货有
增加趋势。但目前市场仍处淡季尾声，累库压力仍在。基本面上镍价支撑力度尚在，但短期警惕
宏观波动加大和期货获利盘资金流出了结风险。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在
100000～125000元/吨。
锌：上周LME锌库存维持22万吨，注销占比1.7%，cash/3m贴水25美元/吨；SMM报国内库存增加
0.12万吨，至17.34万吨，现货市场贸易商出货积极，下游按需采购为主，现货升贴水运行平
稳，其中上海现货对10月升水维持130-140元/吨，广东现货升水40-50元/吨。宏观面市场预计全
球经济刺激政策存在收紧的风险，锌价高位回调，但技术面下方多跟均线支撑，多头格局尚未被
破坏，基本面关注矿端追产数据，如三季度海外锌精矿产量恢复超预期则锌价进一步上行空间有
限。预计周内高位调整，运行区间看19500-20500元/吨。