铜：全球股市陷入调整，恐慌指数大涨，有色金属普遍转跌，昨日伦铜收跌1.57%至6582美元/
吨，沪铜主力收至51300元/吨。产业方面，LME铜库存环比减少325至84650吨，注销仓单减少
3900至40350吨，Cash/3M升水缩至11.0美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至85元/
吨，持货商报价较为坚挺，下游采买再显疲态。昨日现货铜进口亏损扩至440元/吨，3月期进口亏
损350元/吨。废铜方面，昨日精废价差扩至2460元/吨。价格层面，全球经济数据处于改善阶段，
美元偏弱和海外低库存的现状使得铜价下方支撑仍强，但需警惕短期中美关系愈加紧张和地缘政治
对市场风险偏好的打压。今日沪铜主力运行区间参考：50800-52200元/吨。
铝：海外股市大幅回落，油价回落，风险偏好下降。伦铝大幅回落至1776美元/吨，LME库存下降
3775吨。国内方面，SMM报周度库存累积0.6万吨，现货升水略抬升至20元/吨，近月合约偏弱，
Back收缩。近月进口窗口仍处于关闭状态，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推
升铝价。冶炼利润高企，但9、10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。
锌：LME锌库存维持22万吨，注销占比1.7%，cash/3m贴水25美元/吨；上期所仓单减少200吨，
至2.71万吨，现货市场变化不大，上海现货对9月升水维持80-90元/吨，广东现货对10月升水30-
40元/吨。供应端，上市公司半年报陆续披露，西部矿业二季度锌精矿实现产量7.87万吨，精炼锌
实现产量4.6万吨，较去年同期均变化不大，但精炼锌未能完成计划产量，按照全年10万吨生产计
划，下半年存在1万吨左右的追产空间。消费端，中汽协预估8月国内汽车销量218万辆，同比增长
11.3%，增速较7月有所下调。继续关注三季度海外锌矿增产情况，日内运行区间看19800-20500
元/吨。
铅：LME铅库存减少100吨，至123700吨，注销仓单减少100吨，至11075吨。上期所仓单减少50
吨，至23142吨，现货是市场较前一日变化不大，原再价差维持300元/吨高位。供应端，西部矿业
上半年超计划完成铅精矿产量3.4万吨，精炼铅产量4.1万吨，未完成生产计划。日内运行区间
15500-16000元/吨。
镍：周四， LME库存减600吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，受外盘下跌和美元走强影响，
LME镍下跌4.07%，沪镍主力合约下跌1.78%，报收120010元/吨，周四夜盘再跌1.17%。国内基
本面方面，周四现货价格成交区间122100～123700元/吨，俄镍现货对10合约贴水300元/吨，金
川镍平均升水850元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍会少量到
港至保税区。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增
加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口量低于市场预期，镍铁采购价格
坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求
方面，本周无锡佛山社会库存下降，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，周四
现货价格持平成交转弱，期货主力合约大幅回调，基差转为升水。近期不锈钢现货、期货价格大
涨，产业利润扩大后排产发货有增加趋势。但目前市场仍处淡季尾声，累库压力仍在。基本面上镍
价支撑力度尚在，但短期警惕宏观波动加大和期货获利盘资金流出风险。
锡：9月4日，日前LME伦锡库存增加55吨，现为5240吨。伦锡3M电子盘报收18140美元/吨，跌
幅1.09%。国内，上期所期货库存减少14吨，现为3489吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为147000元/吨。沪锡主力合约前日报收145140元/吨，较日前下跌1.53%。主力贴水1860元/
吨。上游云南40%锡精矿报收135000元/吨，下游63A焊锡报105000元/吨。日前，缅甸受雨季影
响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影
响约在1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对
稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有，145000/148000上方
可以选择部分止盈。