铜：原油反弹，欧美股市上涨，市场恐慌情绪稍有缓和，昨日铜价回升，伦铜收涨0.74%至6759
美元/吨，沪铜主力收至52280元/吨。产业方面，LME铜库存环比减少3125至73425吨，注销仓单
减少3350至24975吨，Cash/3M升水24.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水小幅上抬至95元/
吨，持货商报价保持坚挺态势。昨日现货铜进口亏损缩至520元/吨，3月期进口亏损410元/吨。
废铜方面，昨日精废价差缩至2100元/吨。消息面，俄罗斯官方数据显示，该国1-7月铜出口量同
比增加2.1%，至38.2万吨。价格层面，海外货币政策未转向叠加精炼铜供需偏紧的背景下，铜价
有望偏强运行，国内传统消费旺季临近也有利于多头情绪维持，风险点在于美股和原油下跌引发
的通缩担忧。今日沪铜主力运行区间参考：51500-53000元/吨。
锡：9月10日，日前LME伦锡库存减少45吨，现为5485吨。伦锡3M电子盘报收18060美元/吨，涨幅
0.08%。国内，上期所期货库存增加140吨，现为3822吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收145150元/吨，较日前上涨0.26%。主力升水400元/吨。
上游云南40%锡精矿报收132750元/吨，下游63A焊锡报103500元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅
甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约
在1000吨左右,可能影响持续至10月份。综合内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭
的消费上。在消费相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议145000下方适当
进行多单建仓。
铝：伦铝回落至1783.5美元/吨后，LME库存下降2850吨。国内方面，现货升水60元/吨，back结
构维持，氧化铝价格维持在2346元/吨，近月进口窗口维持关闭，但现货进口重回盈利，在绝对
库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。虽然冶炼利润高企，但9、10月份供应压
力并不突出，铝价维持震荡偏强，但需关注由于流动性边际收紧带来的情绪上的影响。
镍：周三，LME库存增加18吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.17%，沪镍主力合约下
跌3.14%，报收115850元/吨，周三夜盘上涨0.75%。消息面上，继续关注宏观波动风险对镍不锈
钢价格影响。国内基本面方面，周三现货价格成交区间1163～118300元/吨，俄镍现货对10合约
贴水300元/吨，金川镍平均升水1550元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损
。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短
期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。
综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方
面，上周无锡佛山社会库存下降，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧及原料价格上涨，现货价
格仍受成本支撑环比小幅下调，但成交因期货价格波动转弱。期货主力合约延续夜盘大跌走势，
基差升水再次扩大至上市以来最高值附近，关注短线基差套利机会。近期不锈钢期现价格大涨，
产业利润扩大后排产发货有增加趋势。但因目前市场仍处淡季尾声，累库压力仍在。本周预计沪
镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～125000元/吨。
锌：美指回调原油小幅反弹，锌价暂时止跌，伦锌收至2400美元/吨上方，总体看受市场情绪转
向影响，锌价周线级别多头格局已被破坏，反应前期锌锭价格有所高估。库存方面，LME库存减
少100吨，至21.98万吨，注销仓单3750吨，注销占比仍在2%以下。上期所仓单减少1298吨，至
2.3万吨，锌价回调下游逢低采购增加，贸易商出货积极，现货升水小幅抬升，其中上海现货升
水190-200元/吨，广东现货升水80-90元/吨，进口锌报价较少。供应端关注点在于海外锌矿追产
速度以及国内冶炼高产出预期能否兑现，如供应端大幅放量则四季度国内可能转为累库，back结
构将承压。预计周内运行区间19000-20000元/吨。