铜：美联储议息会议维持鸽派基调，但没有更加宽松的货币政策表述，会议后美元指数反弹，人
民币汇率维持偏强走势，昨日伦铜收涨0.5%至6792美元/吨，沪铜主力收至51740元/吨，早盘伦
铜低开低走跌近1%。产业方面，LME铜库存环比增加350至78900吨，注销仓单减少700至31900
吨，Cash/3M升水16.4美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至65元/吨，盘面回调后下游
入市补库积极性增加，成交环比改善。进出口方面，昨日现货铜进口亏损缩至660元/吨，3月期
进口亏损500元/吨。废铜方面，昨日精废价差缩至1890元/吨。消息面，哈萨克斯坦官方数据显
示，该国1-8月精炼铜产量同比增长4.6%，增速较前7月下滑2个百分点。价格层面，国内旺季临
近精炼铜持续累库对价格形成较大压力，但由于国内货币政策未明显收紧，经济增长仍有保障，
远期铜需求预期不差，叠加海外库存偏低，我们认为铜价下方支撑仍强。今日沪铜主力运行区间
参考：51000-52500元/吨。
锡：9月17日，日前LME伦锡库存增加30吨，现为5590吨。伦锡3M电子盘报收18250美元/吨，涨幅
0.23%。国内，上期所期货库存减少70吨，现为3829吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价
为145000元/吨。沪锡主力合约前日报收143880元/吨，较日前上涨0.01%。主力贴水1120元/吨。
上游云南40%锡精矿报收133000元/吨，下游63A焊锡报103500元/吨。上周上涨回落，此前对于缅
甸锡矿进口紧缺消息的炒作逐渐平息，当前，国内锡锭产量中自产矿占比增加，缅甸锡矿进口恢
复后，锡锭供给或有抬升趋势。基本面偏弱，上方压力较大，141000-146000之间，建议观望，
后市以震荡思路对待。
铝：伦铝维持在1793美元/吨，LME库存下降3525吨。国内方面，现货升水120元/吨，back结构维
持强势。氧化铝价格维持在2333元/吨，现货进口窗口重回盈利。smm调研的9月下游周度开工率
仍维持高位，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季可以再次推升铝价。国内供需矛盾体现
并不明显。虽然冶炼利润高企，但预计铝价维持震荡偏强，但黑色金属近期调整明显，恐带来预
期上的消极影响。关注周四的社会库存数据。
镍：周三，LME库存增加96吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.16%，沪镍主力合约下
跌1.05%，报收117540元/吨，周三夜盘下跌0.3%。国内基本面方面，周三现货价格成交区间
118000～120400元/吨，俄镍现货对11合约贴水550元/吨，金川镍平均升水1550元/吨。进出口方
面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁
持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进
口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期镍铁进口增加对
镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比下降，市场前期低成本现
货供应逐渐消化，现货价格环比持平。期货主力合约承压回落，基差升水仍处于上市以来最高值
附近，关注短线基差套利机会。钢厂远期订单改善和原料价格上涨，现货成本仍在走强，原生镍
价格基本面支撑维持。短期关注不锈钢供应增加，价格下跌需求转弱去库放缓和钢厂冶炼成本走
高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～123000元/吨。
锌：美指止跌回升，锌价延续调整。海外库存变化不大，LME锌库存维持22万吨，注销仓单维持
1.2万吨，注销仓单占库存比增至5%；上期所仓单维持24232吨，现货市场下游按需采购为主，现
货升水依然坚挺，其中上海现货对10月升水260-270元/吨，广东现货对11月升水250-260元/吨，
天津市场进口锌报价增多，哈锌对10月升水180元/吨。国统局最新数据显示，国内精炼锌产量保
持增长，8月国内锌产量53.9万吨，同比增加5.1%，1-8月锌产量410.9万吨，累计同比增长4.3%
。周内区间关注19500-20500元/吨。