铜：美国两党接近达成超过2.2万亿的新求助计划，美元指数续跌，离岸人民币涨至6.65附近，
加之智利Codelco工人抗议活动，昨日伦铜创下年内新高，收涨2.03%至6905美元/吨，沪铜主力
收高至52030元/吨。产业方面，昨日LME库存减少725至183175吨，注销仓单占比略降至35.5%，
Cash3m贴水20美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至155元/吨，市场货源增多，成交明
显降温。昨日现货铜进口维持60元/吨左右的小幅亏损，3月期亏损330元/吨。废铜方面，昨日国
内精废价差缩至1225元/吨。供应方面，国统局数据显示，9月我国精炼铜产量同比增10.3%至
90.9万吨，前三季度累计产量增长5.8%。价格层面，海外铜矿供应存在一定干扰，虽然疫情形势
仍严峻，但美元走弱支撑铜价，继续关注美国财政刺激计划进展和美国大选，当前铜价已部分反
映政策刺激通过和民主党胜选的乐观预期，短期铜价向上持续性存疑。今日沪铜主力运行区间参
考：51000-52500元/吨。
铝：美元指数承压回落，提振有色金属价格，伦铝回落至1839.5美元/吨，LME库存上涨14950
吨，主要由柔佛库存贡献。国内方面，现货升水190元，高Back结构继续维持。宏观层面仍将维
持恢复势头，在有色金属普涨中，铝价表现弱势，反映市场对于未来的供应增长仍有担忧，考虑
到10月份往后国内年化产量将达到3900万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调，本月在近月合约
支撑下，偏多看待。
锌：LME锌库存增加50吨，至220325吨，注销仓单维持8350吨。上期所仓单减少3312吨，至20483
吨，现货升水趋稳，其中上海现货对11月升水维持140-150元/吨。夜盘锌价突破近期盘整区间强
势反弹，除受宏观面美元继续走软提振外，周一国内锌锭再度去库存，同时海外累库趋缓，使得
市场对锌消费韧性仍然抱有乐观心态，而国内冶炼端供应增长依然未能体现在库存变化上，根据
平衡表继续看四季度国内库存有望出现拐点，锌价或维持宽幅震荡，运行区间上移至19000-
20000元/吨。
铅：LME铅库存减少300吨，至129325吨。上期所仓单减少305吨，至19383吨，下游维持按需采
购，市场长单交易为主，原再价差125元/吨，再生铅利润为负限制铅价跌幅，但需求淡季下铅价
反弹亦显乏力，预计周内沪铅运行区间14000-15000元/吨，操作上建议观望。
锡：10月21日，日前LME伦锡库存减少65吨，现为5465吨。伦锡3M电子盘报收18620美元/吨，涨
幅0.27%。国内，上期所期货库存增加33吨，现为3673吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为146500元/吨。沪锡主力合约前日报收147500元/吨，较日前涨幅1.01%。主力升水1000元/吨
。上游云南40%锡精矿报收134500元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢
低补货，冶炼轻微亏损，目前进出口相对定价比较合理。操作上建议观望为主。短期并无明显供
需矛盾，区间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。
镍：周二，LME库存减少510吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨2.56%，沪镍主力合约
上涨0.64%，报收120200元/吨，夜盘上涨1.39%。国内基本面方面，现货价格成交区间118800～
121500元/吨，俄镍对12合约贴水300元/吨，金川镍平均升水1950元/吨。进出口方面，根据模型
测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量
稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限，冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚
挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求
方面，上周无锡佛山社会库存环比减少，现货价格持稳，期货主力合约价格震荡走平，基差仍维
持升水状态。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼
成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注旺季不锈钢供应增加，需求消费状况和钢厂冶
炼成本走高之间博弈。、本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～123000元/吨。