铜：中国三季度经济增长数据略低于预期，隔夜美股高开低走，美元指数下跌，离岸人民币升至
6.8附近，昨日伦铜收涨0.59%至6768美元/吨，沪铜主力收至51320元/吨。产业方面，昨日LME库
存减少950至183900吨，注销仓单占比略降至36%，Cash3m贴水20.8美元/吨。国内方面，上海地
区现货升水下调至185元/吨，市场挺价情绪回落。昨日现货铜进口小幅亏损50元/吨，3月期亏损
300元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1395元/吨，生态环境部发布再生黄铜原料和再生
铜原料海关编码，并将于11月1日开始实施，废铜进口供应有望迎来增长。消息面，Lunding矿业
旗下智利Candelaria铜矿由于薪资谈判破裂，将开始罢工，该矿2019年产量为11万吨。价格层
面，海外铜矿供应存在一定干扰，虽然疫情形势仍严峻，但美元走弱支撑铜价，近期关注美国财
政刺激计划进展，铜价可能震荡偏弱走势。今日沪铜主力运行区间参考：50500-52000元/吨。
铝：伦铝盘中创至新高1845.5美元/吨，LME库存下降25吨。国内方面，现货升水200元，高Back
结构继续维持。9月工业增加值以及Q3GDP数据超出预期，宏观层面仍将维持恢复势头，周一国内
社会库存较上周四下降1.6万吨，但考虑的10月份往后国内年化产量将达到3900万吨以上，需谨
慎后期可能的价格回调，本月在近月合约支撑下，偏多看待。
锌：LME锌库存增加500吨，至220275吨，注销仓单增加250吨，至8350吨，注销仓单占库存比至
3.8%，cash/3m贴水维持17美元/吨。我的有色报周一国内社会库存较前一周下降0.7万吨，现货
升贴水较上周五变化不大，下游维持按需采购，贸易商积极出货为主。加工费继续下调反应精矿
供应偏紧格局依然延续，不过从我们近期调研情况看，四季度冶炼企业陷入原料短缺从而大幅影
响产量的可能性较小，精炼锌供应压力或将逐渐在库存上得到反映。周内维持震荡观点，运行区
间18500-19500元/吨。
铅：上周铅库存外降内升，反应国内铅基本面依旧疲弱，主因表现为淡季下需求相对乏力，下游
畏跌仅维持按需采购，而供应端由于再生铅产能扩大，供应压力较为凸显。铅支撑来自再生铅冶
炼利润为负，同时临近11月需求旺季，其它方面暂无明显变量。预计沪铅14000元/吨附近止跌，
操作上建议观望。
镍：周一，LME库存减少48吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.22%，沪镍主力合约跌
0.02%，报收119430元/吨，夜盘下跌0.24%。国内基本面方面，现货价格成交区间119900～
122600元/吨，俄镍对12合约贴水300元/吨，金川镍平均升水1900元/吨。进出口方面，根据模型
测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量
稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限，冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚
挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求
方面，上周无锡佛山社会库存环比减少，现货价格持稳。钢厂期盘价持平，期货主力合约价格冲
高回落，基差仍维持升水状态。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑。但原
料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注旺季不锈钢供应增加，需求
消费状况和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～
123000元/吨。
锡：10月20日，日前LME伦锡库存增加25吨，现为5505吨。伦锡3M电子盘报收18570美元/吨，涨
幅1.28%。国内，上期所期货库存增加20吨，现为3620吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均
价为146250元/吨。沪锡主力合约前日报收147100元/吨，较日前涨幅0.74%。主力贴水850元/吨
。上游云南40%锡精矿报收134250元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢
低补货，冶炼轻微亏损，目前进出口相对定价比较合理。操作上建议观望为主。短期并无明显供
需矛盾，区间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。