铜：上周铜价回调，伦铜收跌0.65%至6728美元/吨，沪铜主力微跌至51250元/吨，究其原因，在
于海外疫情感染人数创新高，经济恢复节奏放缓使得需求前景较为悲观，美元反弹也对铜价形成
一定压制，当期离岸人民币保持强势。产业方面，上周三大交易所库存增加3.2至41.3万吨，其
中LME再次发生交仓致使库存增加3.1万吨；国内社会库存续降；中国保税区库存增2.9万吨，因
境外铜陆续到港且清关少，上周现货铜进口亏损维持100元/吨左右。现货方面，LME市场Cash/3M
贴水16.2美元/吨，国内上海地区现货升水提高至210元/吨，累库不及预期和消费回暖造成现货
报价持续坚挺。废铜方面，上周国内精废价差扩至1600元/吨，废铜供应仍偏紧。消息面，
Escondida铜矿监事工会与必和必拓达成新的劳资协议，罢工威胁解除。价格层面，铜矿供应干
扰忧虑缓解，叠加海外疫情恶化、国内需求增速回落，短期铜价回调压力增大，下方支撑关注现
货端和废铜替代。本周沪铜主力运行区间参考：49500-52000元/吨。
锡：10月19日，日前LME伦锡库存增加150吨，现为5505吨。伦锡3M电子盘报收18335美元/吨，跌
幅0.22%。国内，上期所期货库存现为3620吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146500
元/吨。沪锡主力合约前日报收145860元/吨，较日前下跌0.35%。主力贴水640元/吨。上游云南
40%锡精矿报收134500元/吨，当下加工费为12000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢低补货，冶
炼轻微亏损，目前进出口相对定价比较合理。操作上建议观望为主。短期并无明显供需矛盾，区
间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。
铝：伦铝盘中创至新高1872.5美元/吨，LME库存下降450吨。国内方面，10合约摘牌后，现货升
水重回270元，高Back结构继续维持。今天将公布9月工业增加值以及Q3GDP数据，预计宏观层面
仍将维持恢复势头，但考虑的10月份往后国内年化产量将达到3900万吨以上，需谨慎后期可能的
价格回调。本月在近月合约支撑下，偏多看待。
镍：截至周五，LME库存周增加1320吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周上涨3.36%，沪镍
主力合约周上涨3.03%，报收119450元/吨，周五夜盘下跌0.07%。国内基本面方面，现货价格成
交区间118300～121000元/吨，俄镍现货对11合约贴水150元/吨，金川镍平均升水2100元/吨。库
存方面，上期所库存环比增加667吨，我的有色网统计保税区库存环比增加1300吨。进出口方
面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁
持续投产产量稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限，四季度预期减产和冶炼成本较高，镍铁
采购价格保持坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度印尼镍铁进口增加价格恐承
压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比减少，旺季开启需求回升，现货价格周小
幅调涨。期货主力合约价格小幅回调，基差维持升水状态。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍
价格基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注
旺季不锈钢供应增加，需求消费状况和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡
为主，运行区间在110000～123000元/吨。
锌：上周LME锌库存增加2150吨，至219775吨，注销仓单减少1875吨，至8100吨，注销仓单占库
存比至3.7%。国内社会库存增加0.8万吨，至13.5万吨，国内现货市场成交恢复偏缓，贸易商普
遍下调升水报价。基本面变化不大，锌价延续震荡偏弱运行，宏观和产业面目前暂无大的驱动因
素，周内维持震荡观点，运行区间18500-19500元/吨。